华泰期货沪铜：抛储量已定 铜价企稳反弹

贵金属：鲍威尔讲话称预计通胀将会降温

宏观面概述

今日凌晨，美联储主席鲍威尔在国会就新冠疫情应对措施和经济前景发表讲话，称美联储将继续促进就业市场广泛而全面地复苏，不会仅仅因为担心通胀飙升而提前加息，也不会因为觉得就业率太高就提高利率，而是将耐心等候实际通胀或其他失衡的证据。此外，鲍威尔还称，重启经济对通胀的影响大于预期，但称不太可能出现像上世纪70年代那样的通胀。美联储已做好充分准备，将利用其工具将通胀率控制在2%附近。他仍预计通胀会降温。总体而言，在其讲话中并未透露出太过偏向鹰派的观点。这也使得美元指数持续回落。而贵金属价格则是维持震荡并小幅反弹格局，这样的状态料将是近期的主旋律。 

基本面概述

上个交易日（06月22日）上金所黄金成交量为31,670千克，较前一交易日下降26.18%。白银成交量为3,219,234千克，较前一交易日下降46.05%。上期所黄金库存为3,252千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日下降33,608千克至2,158,917千克。

最新公布的黄金ETF持仓为1,049.56吨，较前一交易日持平。而白银ETF持仓为17,551.46吨，较前一交易下降43.26吨。

昨日（06月22日），沪深300指数较前一交易日上涨0.62%，电子元件板块则是较前一交易日上涨0.45%。而光伏板块则是上涨0.55%。

策略

黄金：中性

白银：中性

金银比：暂缓

内外盘套利：暂缓

风险点

央行货币政策导向发生改变

铜：抛储量已定 铜价企稳反弹

现货方面：据SMM讯，昨日沪铜盘面小幅反弹，沪伦比值在经历长期亏损的情况下，在近日有所修复至7.32，进口亏损明显收窄，昨日洋山铜市场出现难得的活跃，导致内贸持货商在升水出现快降迹象中急于甩货换现，外加盘面重新反弹于67000元/吨上方，下游买兴难见提振，市场交投重新归于观望，报价出现恐慌性急坠。平水铜始报于升水110元/吨试探市场情绪，下游接货者寥寥，持货商快速展开降价态势，很快报价落于升水100元/吨以内，第一时段尾盘报价已在升水60-70元/吨附近，第二时段后，持货商甩货之急迫已昭然若揭，升水50-60元/吨已成常态区间，尾盘甚至已有升水40元/吨的货源流出。好铜继续昨日的抢占挤压平水铜市场的态势，在贵溪铜仓单的持续流出下，升水自早市起率先调降，从早市升水120元/吨滑坡式降至升水60-70元/吨，尾盘ENM可升水50元/吨收货毫无压力。湿法铜虽然随波逐流，但实际调降幅度不及平水铜，从早市升水30-40元/吨报至平水附近，仅有个别品牌如BMK可有贴水10元/吨报价，但买卖双方对价格分歧仍存，整体交投活跃度依旧不及平水铜。

观点：昨日，对于抛储的具体数量目前已经给出，铜品种将于7月5至6日抛储两万吨。但这样的数量实则十分有限，故此铜价出现企稳反弹的情况。此外，今日凌晨美联储主席鲍威尔的讲话也并未彰显太多的鹰派观点，甚至被市场解读为相对鸽派，故此美元指数维持偏弱格局，而这些因素都有利于铜价的持续震荡回升。预计近期铜价仍将以震荡格局为主。

中长线看，宏观方面，全球央行短时内仍将继续维持目前超宽松的货币以及财政政策，虽然此次议息会议后，美元走势强劲，但很大程度上也是对于未来经济增长的透支。基本面方面，目前TC价格持续回升，加之国内抛储传言落地，故此供应端对铜价影响较为负面，而需求端，中国目前对于新冠疫情的控制依然十分成功，且新能源新基建板块将持续对铜需求形成拉动，但由于当下市场美联储抛储传闻干扰以及全球范围内央行流动性可能收紧的冲击，因此总体而言，目前维持相对中性的态度。

策略：

1. 单边：中性 2. 跨市：暂缓 3. 跨期：暂缓；4. 期权：暂缓

关注点：

1. 美联储货币政策导向  2.美元指数走势 3. 2季度需求是否能达预期 4.政策风险加剧

镍不锈钢：沪镍仓单处于历史低位，近月合约持仓量偏大

镍品种：昨日印尼CNBC新闻报道，由于FENI、NPI 产品的附加值较低，印尼能源和矿产资源部提议限制冶炼厂建设和FENI、NPI出口，鼓励建设硫酸镍或不锈钢厂等一流冶炼厂。不过目前仅当地一家媒体报道，能矿部暂无官方报道，而且由于印尼不锈钢受全球多国反倾销，该措施可行性偏低，但需关注未来印尼政府是否可能限制镍铁新增产能。昨日镍价上涨后，现货市场成交转弱，下游暂时放缓采购，多处于观望状态。

镍观点：镍现实供需较好，预期供需偏弱。当前国内精炼镍库存仍处于历史低位，沪镍库存和仓单处于历史低谷，而沪镍2107合约持仓量远超仓单水平，同时LME镍库存亦持续下滑，全球精炼镍显性库存连续八周下降，国内低库存状态提升镍价上涨弹性，且可能存在挤仓风险。中线高冰镍利空兑现存在不确定性，当前镍豆需求强劲，不锈钢产量高速增长，精炼镍消费状况较好，镍自身供需偏强。随着外围利空情绪逐步释放，镍价迎来反弹。四季度镍豆需求将受到湿法中间品和高冰镍的双重挑战，中线预期仍不乐观。

镍策略：单边：谨慎偏多。

镍关注要点：高冰镍事件进展、菲律宾与印尼疫情状况、宏观环境、大型传统镍企供应、新能源汽车政策。

304不锈钢品种：昨日不锈钢期货价格强势上行，现货价格亦小幅上涨，市场信心有所恢复，下游采购积极性好转，不过现货市场货源仍旧偏紧。

不锈钢观点：不锈钢现实供需较好，中线预期偏悲观。当前304不锈钢处于供需两旺的状态，产业链表现为偏高利润、高排产、高需求、低库存，虽然中国和印尼300系不锈钢总产量连创历史新高，但300系不锈钢社会库存仍处于偏低水平，低库存状态提升价格上涨弹性，且当前下游消费较好，不锈钢供需偏强。近期随着外围利空情绪逐步释放，不锈钢价格再度迎来上涨。下半年镍铁和不锈钢新增产能压力较大，不锈钢中线预期仍不乐观。

不锈钢策略：中性。

不锈钢关注要点：不锈钢库存、不锈钢消费、印尼不锈钢进口量、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。

锌铝：7月抛储量公布 锌铝涨跌不一

锌：现货方面，LME锌现货贴水13.55美元/吨，前一交易日贴水13.90美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于21690~21880元/吨，双燕成交于22760~21960，进口21660~21850元/吨；0#锌普通对2107合约报升水180~190元/吨，双燕对2107合约报升水250~260元/吨；进口锌对2107合约升水150~160元/吨；1#锌主流成交于21620~21810元/吨。早间持货商普通锌锭报至对2107合约报升水170~180元/吨，对SMM网均价平水附近。进入第二时段，市场交投转好，贸易商出货意愿不高，现货市场报价基本在对2107合约升水180~190元/吨。锌价低位反弹，下游拿货一般，多为刚需补库，贸易市场由于本月长单执行即将结束，市场交投一般，贸易商出货为主。

库存方面，6月22日，LME库存为26.00万吨，较此前一日下降0.06万吨。根据SMM讯，6月21日，国内锌锭库存为12.29万吨，较此前一周下降0.92万吨。

观点：随着上周美联储FOMC会议偏鹰以及国储正式发文宣布抛储，锌价持续承压，震荡下行。昨日已跌至年初的21500元/吨平台位置，晚间公布下月抛储3万吨后，略超市场预期，锌价继续承压。基本面上，虽然最新公布的数据显示锌锭依然在去库，但消费端目前已经临近旺季尾声，下游需求可能边际走弱，同时供应端云南、广东等地区限电影响陆续消退。价格方面，虽然基本面预期边际走弱，但目前去库仍未停止，同时宏观流动性拐点并未正式来临，目前仍停留在预期波动阶段，短期建议以观望为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。

铝：现货方面，LME铝现货贴水21.25美元/吨，前一交易日贴水10美元/吨。沪铝当月在隔夜夜盘大幅下挫后，午前成交重心向上收复，但整体重心仍较昨日下跌超过2%至19100元/吨附近，华东现货成交集中19100-19120元/吨，对盘面升水10-30元/吨，绝对价格大幅下挫后，持货商挺价出货为主。

沪铝早盘持续修复此前跌幅，成交重心向18500元/吨附近靠拢，华东现货成交集中18500-18520元/吨，对盘面实时升水集中升水30-40元/吨，昨日华东地区采购相会活跃，对现货升水支撑力度提升。整体市场流动货源并未明显增加。

相对而言，巩义地区铝锭流动量增加，当地部分仓库集中到货，压制现有升水，早盘中原（巩义）地区铝价集中18500元/吨附近，对盘面升水20元/吨附近，较华东贴水10元/吨。

库存方面，截止6月22日，LME库存为162.39万吨，较前一交易日上涨1.10万吨。截至6月21日，铝锭社会库存较上周下降0.9万吨至88.1万吨。

观点：同样受到美联储议息决议以及抛储靴子落地影响，铝价近期偏弱震荡。但昨日公布的下月抛储数量5万吨，略低于预期，铝价止跌反弹。基本面上依旧喜忧参半，虽然最新公布的库存数据显示去库趋势仍然延续，但供应端上周环保督查组进驻贵州，当地电解铝厂预计停产10万吨产能，同时云南地区随着雨季来临限电影响正在消退，消费端目前处于传统旺季尾部，下游需求预计边际走弱。价格方面，由于铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响，在跨品种套利策略中仍建议以多头思路对待，但单边上目前由于宏观预期变化太快，波动较大，短期仍建议以观望为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。