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【中投期货】——早盘视点(08-19)

2019年8月19日 09:16

2019年8月19日 09:16

【宏观策略】市场风险偏好有所回升,欧美股市反弹,黄金回落。周末央行公布新的贷款市场报价利率报价方式将于8月20日起正式施行,此举将有效降低实际利率水平,对资本市场的估值水平亦有明显正常影响。继续观察宏观对冲政策以及关税问题的走向,短期内市场将面临明显的“经济冷、政策热”的局面,预计在没有新的利空消息打压下,大部分工业品将逐渐迈入偏震荡的行情。中期走势有待局势进一步明朗。



【股指期货】央行新的贷款市场报价利率形成机制效果类似于降息,对市场正向意义明显,密切关注市场对这一消息的反应。近期A股走势明显强于外盘,显示关税问题等利空消息的边际影响减弱。剔除银行板块的A股整体估值较为合理,但从工业增加值和PPI的走势看盈利存在一定压力,中期看市场的行情更偏向结构性,因此中长线投资者可继续关注沪指2600-2700区域较佳的买入机会,短期维持震荡行情概率较大。



【螺纹铁矿】普氏62%铁矿石指数89.55美元/吨,涨0.75美元/吨;唐山普碳钢坯含税出厂价报3420元/吨,周末降20元/吨。上海螺纹钢HRB 20mm价格3720元/吨;上海热卷Q235B 4.75mm价格3730元/吨。7月份宏观经济数据较弱,工业增加值、消费下滑明显,固定资产投资回落,房地产各分项指标走弱,后期预期较差。美国国债收益率延续下行,衰退预警提升避险情绪。在利润下滑下,近期各地区钢厂主动减产范围扩大,钢联产量数据降幅明显,厂库和社库均出现下降,对钢材市场形成提振。需求整体有所好转,关注降温后华东地区需求延续性。在成本下行下钢厂利润有所修复,市场担忧钢厂主动限产力度。短期钢价震荡为主,关注需求端是否有进一步释放,同时注意宏观层面风险。铁矿石方面,市场预计后期非主流矿、国产矿增幅明显,近期生铁产量下降,铁矿石需求预期回落,供需关系得以改善。钢厂铁矿石库存偏低位运行,港口疏港量下降,周度港口库存下降200多万吨,现货价格近期有所企稳,基差方面目前01合约贴水124元/吨。短期成材企稳,铁矿价格有望修复。



【焦煤焦炭】焦炭第二轮价格提涨落地范围逐步扩大,焦化利润回升后好于钢厂利润,后期博弈加剧。山西去产能文件提到的产能数据以及去产能放缓对盘面有一定压制,后期重点关注的山东去产能政策执行节点,年内区域性供应缺口大概率会出现,对市场形成利多预期。山西“二青会”期间,太原、孝义、晋中、长冶地区环保限产加强,限产执行较为严格,焦企出货顺畅,且库存维持低位,关注“二青会”20号结束后焦企复产带来的压力。焦煤方面,国家煤矿安监局8月下旬至9月底开展煤矿安全生产综合督查,山西省能源局关于在全省煤炭行业推行绿色开采试点,意味着炼焦煤开采成本大幅上升,对后期焦煤价格有提振,低硫主焦煤价格有所上调,焦煤价格有望保持震荡偏强。



【铜】国内7月经济数据全部出炉,工业生产值及社会消费品零售总额远不及预期,国内经济下行压力较大。铜市多头积极买盘入市,铜价短线拉高至46960元/吨,但未能顺利冲破47000元整数关口。现货方面,现货报价基本保持坚挺高企,整体水平被拉至升水,库存增加,市场高价抑制交投。库存,铜仓单合计74273吨,日减4358吨;LME铜库存为301750吨,日增29950吨;上期所阴极铜库存为162830吨,周增6463吨。在铜的需求侧交通运输占比近11%,汽车行业作为铜消费的重要端口,监控汽车行业的产销走势可以很好的反映铜消费的情况。汽车行业7月产量180万辆,环比下滑5%,同比下滑11.9%。7月汽车销量180.8万辆,环比下滑12.06%,同比下滑4.3%。沪铜或继续保持偏弱震荡,关注能否继续站稳47000元/吨关口位。



【锌】美元指数有上冲意愿,全球政治宏观环境依然不确定性高。伦锌周内冲高回落,沪锌探低后逐步回升,一度探低至18330元/吨,但现货升水较上周明显下滑。现货上海市场0#锌锭对9月报价自上周190-210元/吨跌至120-130元/吨。升水下行后观望情绪浓厚,市场成交多以均价成交为主。2019 年 6 月冶炼厂开工率为 81.6%,环比增加 3.34%,同比增加 16.95%。6 月冶炼厂利润因加工费小幅下调而有所下降,但加工费和冶炼利润仍位于相对高位,推动开工率继续上升。近期国内加工费仍为较高水平,在8月的消费淡季中,锌价将继续弱势。



【镍】SMM现货消息:8月16日金川镍上海报价127000元/吨,较昨日上调3000元/吨,主流成交于126100-127400元/吨。俄镍较沪镍1909报贴水300-250元/吨,金川镍较沪镍1909合约普遍报升水800-900元/吨,部分贸易商补货金川。雅加达8月12日消息,印度尼西亚负责海事事务的协调部长Luhut Pandjaitan周一表示,政府将加快实施计划中的矿石出口禁令。消息中对具体时间和数量均没有确定。15日印巴在克什米尔地区发生交火,两国紧张局势加剧。国务院关税税则委员会:中国不得不对美加征关税采取反制措施。另外,欧盟或将向中国及印尼征收不锈钢关税,以遏制对欧盟生产商的竞争。印度商业和工业部贸易救济总署(DGTR)近日发布公告,对原产于或进口自中国和越南焊接不锈钢管作出反补贴肯定性终裁。消息对不锈钢需求的心理影响大于实质影响。印尼方面又起风波,市场多头强势拉涨,目前考验127800的前高压力,关注印尼禁矿令的最终结果。同时需提醒投资者镍铁供应压力渐近和不锈钢库存高企的中期利空因素。



【原油】市场担忧俄罗斯减产态度消极,令沙特独木难支,或引发原油市场震荡。能源咨询机构Rystad Energy出具的报告显示,过去五年间在全球石油勘探和生产公司中,俄罗斯石油巨头俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)实现了最高的产量增长,尽管一部分产量来自天然气,但原油产量增加仍相当可观。俄罗斯原油产量整体处于稳固增长阶段,无论该国对减产表态如何,实际行动上缺乏足够的诚意配合。由于俄罗斯内部希望退出减产的呼声较高,7月OPEC+会议上曾提出将减产规模放宽至90万桶/日。沙特和俄罗斯联合减产是支撑油价的关键。美国页岩油产量飙升让两国从竞争关系转向合作伙伴,OPEC实际上已经被边缘化,两大寡头主导原油产量调控政策。俄罗斯和沙特在减产问题上的分歧本质上是两国对原油价格目标定位的不同。沙特致力于将油价推升至70—80美元,而俄罗斯认为60美元是可以接受的心理价位。相比抬高油价,俄罗斯更看重捍卫和扩大欧洲和远东的石油市场份额。除非原油重演去年四季度的深跌,否则俄罗斯很难配合沙特的行动,大概率会维持当前的减产协定至2020年3月。在宏观经济和贸易局势偏悲观的预期下,若沙特和俄罗斯未能实现进一步合作,国际原油或仍将有下跌空间。



【PTA】成本方面,石脑油价格464.38美元/吨,PX中国报价796美元/吨,PTA现货价格5250元/吨,较前日下跌50元/吨。上午华东内贸市场微跌,下游聚酯市场平淡。部分下周现货报盘升水期货TA1909约20元在5275-5285元/吨左右、大厂仓单报盘贴水期货TA1909约30元在5225-5235元/吨左右。下午华东内贸市场弱势盘整,部分近期货源报盘升水期货TA1909约20元在5260-5280元/吨左右、参考商谈5240-5260元/吨左右,大厂仓单报盘贴水期货TA1909约30元在5210-5230元/吨左右、商谈5200-5230元/吨左右。华东涤纶长丝日均产销35%左右,处于中性偏低水平,聚酯涤纶价格略有提振,但是水平依然偏低。整体来看,短期内PTA现货价格继续受制于需求偏弱影响,在成本端支撑力度不足的情况下,延续震荡偏弱走势。关注坯布和涤纶库存的去化进度。



【甲醇】西北现货价格为1800,广东港口现货价格为2090,现货价格提高10,现货成交清淡,西北企业部分停工,需求疲弱。咸阳化学、渭化及华亭等装置停车检修.甲醇开工率依然高于去年同期,供应充足。国内货源充裕,环保、安监以及高温淡季压力下,传统下游支撑持续疲软。港口库存创出近期新高。mto开工下降,需求无法提振现货价格。操作上,甲醇短期弱势局面不改,供应充足,MA2001关注2300压力,反弹少量做空。



【纸浆】巴西浆企Suzano表示与今年头两个月相比,4月和5月的纸浆需求增长了6.9%。在此背景下,Suzano在今年二季度销售了221.4万吨商品浆,环比增加28%,同比减少14%。不过国内纸浆基本面未见明显改善。8月1日东莞玖龙低克重瓦楞纸下跌50-350元/吨,箱板纸下跌50-150元/吨;广东理文箱板纸下跌50元/吨。卓创消息:7月国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计213.76万吨,环比增加20.11%,同比增加101%。库存高位继续累积,对纸浆价格压制大。目前纸浆下游需求情况未见乐观表现,以玖龙为代表的纸厂纷纷下调纸价。6月份全国进口纸浆245.9万吨,比上月增加0.6万吨,再创新高。1-6月份进口1258.7万吨,比去年同期增加23.7万吨。库存数据依然高企。由于人民币贬值,进口成本略有提升,山东地区针叶浆价格小幅反弹银星4,500-4,580元/吨,阔叶浆鹦鹉4,000元/吨。8月国际浆价止跌企稳,狮牌、俄针上调20美元/吨,银星上调10美元/吨。虽然基本面没有明显改善,但是由于纸浆产业链中上游的话语权很强,后续期货价格走势继续跟随可能性较大。经过连续的低位运行后,有所反弹。但是下游需求并未真正好转,大量纸厂亏损,浆价继续回落后,下方空间有限,预计维持震荡,关注9月消费旺季需求的改善情况。



【棉花】贸易战持续加剧,棉花需求无法好转。中国农业部7月预测变量592万吨,消费852万吨,数据偏空。美国农业部上调全球棉花期末库存。天气利于生长,美棉生长良好。我国棉花种植面积达到4753万亩,相对去年小幅下降,当前全国大部分棉区棉花长势良好,棉花有望再获丰收。2019/2020年度,全球棉花产量和消费量均有显著调增,尤其是产量调增幅度高达702万包;产需由本年度的存在缺口转化为基本平衡。棉纱企业目前亏损比较普遍,需求一般。操作上,短期内维持空头思维,已有空单持有,反弹做空为主。



【白糖】南宁集团厂仓报价5630-5690元/吨,报价不变,销量一般。green pool上调了全球的供应缺口,预期巴西产量下降。印度考虑对600万吨的新糖提供补贴。泰国19/20榨季糖产量下降7%。巴西分析机构DATAGRO近期将19/20年度全球糖市供需缺口预估调升至642万吨.unica数据显示,巴西今年糖产量下降11%。操作上,消息面多空纠结,国内整体供大于求,但资金持续抄底,远月合约保持多头思路,后期上涨会加速,回调买入。



【豆类基本面】受助于逢低买盘推动,周五CBOT大豆期货市场止跌收高,维持反复震荡的纠结状态。美豆产区预报降雨以及市场对中美贸易争端的持续担忧抑制美豆涨幅。美豆正值生长关键期,产区天气条件仍受到各方关注,随着新降雨预报的出现,前期对持续干燥天气的担忧情绪缓解,当前美豆市场发动天气炒作的概率进一步下降。美豆库存过剩压力以及中国豆粕需求下降对美豆价格的打压效应愈加显现。中国农业农村部发布的数据显示,中国7月份生猪存栏和能繁母猪存栏同比降幅分别为32.2%和31.9%,降幅较6月份扩大,生猪市场仍处于下降周期。中美贸易关系紧张以及中国国内豆粕需求下降均会导致中国大豆进口动力下降。中国大豆需求降速,将延长全球大豆市场的弱势周期。美豆反复震荡,反弹动力仍显不足。国内豆类市场维持震荡走势,豆油冲高回落,炒作情绪有所降温。



【大豆】东北产区天气近期处于低温多雨模式,各地涝情加重,大豆生长受到不利影响。关内早熟大豆陆续上市,需求端表现疲软,市场购销一般。从调研情况看,受政府提高大豆种植补贴影响,农民种植大豆积极性明显提高,多地大豆种植面积出现不同程度增加。国家农业农村部最新预计2019年中国大豆播种面积超过1.3亿亩,比上年增加1000多万亩,东北地区大豆播种面积增加较多。上周临储大豆拍卖成交率提升,成交均价稳定在3000元/吨附近。大豆期货市场延续震荡调整状态,市场未理会产区涝情影响,足见各方对国产大豆需求缺乏信心。在近期美豆陷入震荡状态以及国内豆粕市场承压回落之际,大豆期货市场有望延续震荡偏弱行情。预计今日2001豆一期货维持弱势震荡走势,可盘中顺势短线参与或继续保持观望。


【豆粕菜粕】周五国内沿海豆粕现货报价整体保持稳定,沿海主流报价多在2920元/吨附近运行,美豆维持在900美分下方运行,国内豆粕市场需求乏力,市场观望为主,成交表现一般。周五巴西9月船期大豆出口到岸贴水报价为220美分/蒲式耳,折算豆粕理论成本约为3070元/吨。巴西大豆港口基差报价保持高位运行,大豆进口成本偏高支撑国内豆粕市场相对抗跌。7月全国生猪存栏和能繁母猪存栏同比降幅双双超过30%,生猪产能大幅下降,严重影响国内豆粕需求。生猪养殖市场尚处弱势周期,存栏恢复缓慢,预计四季度饲料需求仍不乐观。当前外部大豆供应充足,油厂将放缓大豆进口节奏并降低开工率以调节国内豆粕供需,豆粕市场有望继续处于区间震荡状态。预计今日国内粕类期货市场延续震荡偏弱走势,前期豆粕和菜粕多单宜减持离场,盘中可短线顺势参与或观望。



【油脂】周五CBOT豆油市场冲高回落,技术上受到短期均线压制。马来西亚棕榈油市场高开低走延续调整行情,与周边市场保持较强联动。周五国内油脂板块一度在豆油领涨下整体冲高,但随着获利盘逐渐兑现盈利,豆油期货自日内高点回落,棕榈油和菜籽油同样遭遇回吐压力而失守日内高点,棕榈油技术上见顶迹象更为明显。豆油市场自7月下旬逐渐走出盘整区间并大幅上扬,主要受到进口大豆成本高企,豆油库存偏低、豆粕胀库、豆油迎来双节需求旺季以及中美贸易关系恶化等因素的共同推动。短期内因受资金关注,豆油市场仍有惯性冲高可能,但随着库存向下游转移,市场交投心态趋于理性,高位回吐压力也将增大。预计今日国内油脂板块维持震荡走势,,高位追多风险明显增大,前期油脂期货多单宜适当减持。

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