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上海中期期货——早盘策略20190820

2019年8月20日 09:30

2019年8月20日 09:30

早盘策略


策略速览

品种分析

宏观

 宏观:关注央行公布贷款市场报价利率(LPR)及国内金融市场变动

隔夜美元指数上涨,国际大宗商品下跌,欧美股市涨幅逾1%。国际方面,美国总统特朗普敦促美联储降息以帮助支持全球经济,不过美联储罗森格伦指出进一步降息可能会使下一次经济衰退更加严重。令有媒体表示白宫官员正在讨论是否要建议通过暂时下调个人所得税等一系列措施来避免经济陷入衰退,讨论仍处于初步阶段。官员们尚未决定是否要向国会要求批准减税。数据方面,欧元区7月CPI终值环比下降0.5%,高于预期降幅,或预示9月宽松力度将远超市场预期。国内方面,美国商务部长威尔伯·罗斯表示,该部将允许华为从美国企业购买产品的期限延长90天。另外李克强总理再次强调了做好“六稳”工作首先是稳就业,要实施好就业优先政策,保持经济运行在合理区间,促进比较充分就业、推动高质量发展。今日贷款市场报价利率(LPR)形成机制改革后的首次报价今将诞生,市场普遍认为,首次LPR利率水平或较1年期贷款基准利率下调5个基点~10个基点。今日重点关注央行公布贷款市场报价利率(LPR)及国内金融市场变动。


金融衍生品

股指:建议持有2*IH/IC1909合约比值收窄策略,激进者可尝试多单介入IC1909合约

隔夜欧美股市涨幅逾1%,国内早盘三组期指高开后呈现单边上行态势,指数盘中上涨逾1%,其中IC加权指数涨幅近3%,午后指数延续上涨态势,尾盘收涨逾2%,2*IH/IC1909合约比值收窄1217个基点至1.1795。现货指数亦呈现单边上行态势,指数涨幅多数逾2%,行业板块除贵金属板块收跌外,其余行业均收涨,其中券商、电子和通讯行业涨幅居前。近期公布的宏观数据多数不及预期,结构性问题突显,内部需求走弱,实体经济信用扩张内生动力不足体现较为明显,货币政策虽“以我为主”,但预计更加倾向结构性调整。从当前全A指数估值来看已再度回落至机会区域,下方空间有限。从金融市场发展角度而言,金融对外进一步开放,将会为金融市场和资本账户开放带来新一轮红利。消息面上由于中美贸易紧张情绪缓解,MSCI如期提升A股纳入因子、证金公司下调了转融资费率80BP,以及央行宣布将改革完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,均对市场有较强的正面刺激作用,对A股形成一定的支撑。从北向资金来看净流入逾85.46亿元,三组指数均突破20日均线,操作上建议持有2*IH/IC1909合约比值收窄策略,激进者可尝试多单介入IC1909合约。

金属

 贵金属:回调后买入

隔夜贵金属小幅回落。近期美国公布的经济数据普遍好于预期,与此同时,中美贸易谈判牵头人通话,市场风险偏好有所上升,削弱了贵金属继续上涨的动能。但我们认为全球贸易,地缘政治及经济增长放缓等不确定因素仍支撑贵金属价格。今年以来全球已有26家央行宣布降息,美联储年内再次降息的预期也在升温,一方面,不排除美国政府干预美联储的可能。另一方面,在当前复杂形势下,美联储也需要降息来维持美国经济的持续扩张。整体来看,短期贵金属大概率以震荡为主,等待新的上涨因素积聚。资金方面,截止8/19,SPDR黄金ETF持仓843.41吨,前值844.29吨,SLV白银ETF持仓11824.13吨,前值11700.44吨。操作上,关注杰克逊霍尔央行年会,建议回调后买入。

 铜:轻仓空单持有

夜盘沪铜1910合约震荡上行,美指偏强震荡,伦铜5750一线运行。央行改革完善贷款市场报价机制,将有效推动降低实体经济融资成本,推动铜价反弹。消息方面,目前三季度废铜批文总获批45.26万吨,合计金属量为36.39万吨,较去年同期不降反增。基本面来看,铜精矿供应紧张使得TC跌至55美金/吨,但值得关注的是,国内冶炼厂在检修结束后生产恢复至正常水平,目前下游电力电缆开工率维持高位,而其他铜材消费处于淡季,国内库存进入累库期,电解铜呈现出小幅供大于求。现货方面,上海电解铜现货对当月合约升40-升80元/吨,伦铜(cash-3M)贴水24.5美元/吨。截止8/19,上期所注册仓单76406吨(+2133),周库存162830吨(+6463),LME库存330125吨(-1850)。操作上,建议轻仓空单持有,期权方面,分析建议卖出宽跨式。

锌:逢高做空

隔夜沪锌1910合约震荡回落,持仓量增加,成交量较大。外盘方面LME 锌上涨0.14%。海内外锌矿复产基本符合预期,下半年锌复产进度快于上半年,7月冶炼厂检修陆续完毕,在当前冶炼厂利润较为丰厚的刺激下,精炼锌产量上升只是时间问题,锌基本面仍为利空。2019年6月SMM中国精炼锌产量50万吨,环比增加2%。进入7、8月份,炼厂在高利润刺激下,叠加部分大型企业环保及搬迁逐步恢复下,产量录得明显增加。现货方面,上海0#锌主流成交18750-18800元/吨,双燕、驰宏成交于18780-18840元/吨;0#普通对9月报升水130-140元/吨;双燕、驰宏对9月报升水报170元/吨;1#主流成交于18680-18730元/吨目前19-20年矿山复产预期仍然强烈,海外精矿加工费已快速上涨达到240美元/吨,较上个月小幅上涨,国内矿加工费也显现抬头上涨趋势,目前许多地区加工费价格已经逼近6350元/吨,当前炼厂利润颇丰,但因为搬迁和检修原因使得产量难以提升明显,预期6-8月为国内冶炼厂产能集中释放期。今年国内矿端供应仍有所偏紧,需后期通过进口来补充需求。锌近强远弱格局或维持,操作上,建议逢高做空。

铅:观望为主

隔夜沪铅1910合约高位震荡,持仓量一般,成交量较少。外盘方面LME 三月铅上涨1%.江西地区环保检查还原铅供应趋紧,引发铅价小幅反弹。LME铅挤仓现象暂时告一段落,外盘铅库存自5万吨持续交仓至8万吨,铅价近期回落。当前蓄电池市场消费略有好转,但汽车需求订单维持清淡以及较高成品库存压制下,蓄企开工率提升较为谨慎。铅整体需求较为薄弱局面短期难以改善,现货方面,上海市场金沙铅16800-16850元/吨,对1909合约升水50-100元/吨报价;江浙地区豫光、济金、万洋、铜冠铅16680-16700元/吨,对1909合约贴水70-50元/吨报价。后续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率,操作上,建议观望为主。 

铝:区间操作

隔夜沪铝1910合约高位震荡,持仓量上涨,成交量较大。外盘方面LME 三月铝上涨0.14%。近期由于山东是铝生产大省受灾“利奇马”影响,短期对铝价有一定影响,不过根据市场消息,山东宏桥等都相继出声明,洪水影响对铝企业其实运营影响较小。氧化铝7-8月实际减产及检修式减产涉及年化产能409万吨,其中延续至8月的减产产能在310万吨,山西孝义在二青会期间组织氧化铝企业错峰生产,当地建成产能790万吨,要求执行50%的限产要求。目前国内铝库存进入消费淡季,铝社会库存由之前假期累库166万吨一带下降至目前102.5万吨开始有明显的累库迹象,铝棒库存已经出现拐点,库存的积压还是会对铝价还是会产生一定的上行压力。现货方面,广东地区成交价格集中在14250-14260元/吨附近,因盘面迅速拉涨,广东地区价格多集中在14270-14280元/吨,有极少数报14290元/吨,对当月在平水~升20元/吨,粤沪价差略升至平水。电解铝已经进入消费淡季、累库周期,但是全球下半年的降息周期开启,对于经济的悲观预期使得铝价上行承压,消费淡季亮点有限。操作上建议在区间13500,15000元/吨附近区间操作为主。

镍:沪镍10-12正套

夜盘沪镍1910合约窄幅震荡,持仓量减少0.9万手,伦镍16000美元/吨附近运行,印尼禁矿政策不确定性及可交割品不足引发市场担忧。从基本面来看,镍生铁供应过剩情况好于预期,不锈钢厂开工率维持高位,但不锈钢终端消费未见明显改善,3系社会库存上周增加7.43%至32.29万吨。此外,伦镍库存快速下降,且进口亏损因而难以补充国内需求,对镍价形成支撑作用。现货方面,俄镍较沪镍1909报贴水300元/吨,金川镍较沪镍1909合约普遍报升水800-900元/吨,基本有价无市。库存方面,截止8/19,上期所注册仓单28695吨(+0),周库存29009吨(+115),LME库存149640(+4506)吨。操作上,建议沪镍10-12正套。

 螺纹:观望为宜

昨日市场建筑钢材价格部分上涨,由于期货盘面走势较好,市场询盘较为积极,盘中部分资源小幅拉涨,全天成交小幅放量。其中华东大厂厂提多报至3670-3690元/吨之间不等,小厂抗震资源多报至3570-3590元/吨之间。周末期间,唐山钢坯小降20元/吨,营业商家反馈,成交清淡,个别商家有松动出货操作。综合来看,预计现货市场价格或暂稳运行。昨日螺纹钢主力1910合约震荡走强,期价站稳3700一线,预计短期表现维持偏强整理,关注持续反弹动力,暂时观望为宜。

热卷:观望为宜

昨日上海热轧市场价格小幅上涨,1500mm普碳钢卷主流报价3720-3730元/吨,1800mm宽卷主流报价在3810-3830元/吨。现货价格震荡走强,但成交没有明显好转,涨后高位成交乏力,低位成交尚可,市场出现了涨价不涨量的情况,而目前商家手中资源成本依旧较高,而钢厂政策依然没有放松,导致商家短期接货意愿不强。供给端本周继续增加,整体依然维持高位,而利润空间较前期有所扩大,短期主动减产意愿不强。市场心态整体依然不乐观,出货套现意愿较强。综合来看,预计短期热轧价格震荡运行。昨日热卷主力1910合约继续走强,期价反弹靠近20日均线附近阻力,关注持续反弹动力,暂时观望为宜。

铁矿石:短空持有

昨日盘面继续走弱,贸易商价格坚挺,钢厂价格接受程度一般,市场情绪有所下降。贸易商报价基本持稳,PB粉主流报价740元/吨,720元/吨以下出货意愿不强,成交价格在720-723元/吨之间,由于盘面降幅明显,对价格接受程度较差,钢厂外询盘寥寥,整体成交一般。午后盘面连续下滑,但由于近期PB粉库存偏窄且集中度较高,收盘后价格基本坚挺在720元/吨左右,由于基差利润可观,部分贸易商选择获利平仓,另有贸易商收货积极,整体来看贸易商易货情绪高涨,钢厂观望心态较浓。昨日铁矿石主力2001合约冲高回落,期价表现依然承压运行,关注低位争夺,短空继续持有。

 锰硅:区间操作为宜

昨日SM909合约期价早盘迅速拉涨后高位震荡,终收于7456元/吨,减仓11952手,盘面活跃度一般。锰硅的价格盘整运行,整体波动不大,目前主流报价仍集中在7300~7450元/吨附近。8月钢招接近尾声,本轮招标价基本集中在7750~7950元/吨,较上月以小幅下滑为主。目前锰硅企业稍有库存,大多以执行钢厂订单为主,新单成交情况较为一般。近期锰硅的产量持续走高,而由于下游钢厂主动减产停产,需求端有所转弱,供给过剩的局面恐将逐渐形成。且近期锰矿的价格持续阴跌,锰硅价格的底部支撑有所减弱。综上所述,短期锰硅的市价或将呈现弱势盘整的态势。对于SM909合约,移仓行情下短线建议以区间操作为宜。

硅铁:区间操作为宜

昨日SF909合约期价高开高走后反弹回落,终收于5894元/吨,减仓12912手,盘面活跃度一般。近期硅铁的价格弱势运行,并逐渐接近生产成本线,目前72硅铁的主流报价集中在5600~5800元/吨。钢招方面:北方钢厂出台的招标价较上轮变化不大;而南方钢厂出台的招标价较上轮有100~300元/吨的涨幅。近期硅铁的产量有所增加,而由于下游钢厂主动减产停产,需求端有所转弱,供给过剩的局面恐将逐渐形成。综合来看,短期硅铁的价格或将以弱势盘整运行为主,在成本的支撑下,下方空间较为有限。对于SF909合约,移仓行情下短线建议以区间操作为宜。 

能化

原油:沙特油田遭袭引发供应担忧,推高石油市场气氛

上周末沙特阿拉伯油田遭袭,地缘政治紧张心理重返石油市场,国际油价在周一亚洲交易时段早盘即上涨。也门胡塞武装通过其控制的马西拉电视台宣布,10架无人机袭击了沙特国家石油公司在西巴油田的炼油设施。但损失很小,不会影响沙特石油生产和出口。沙特阿拉伯是世界上第一大石油出口国,每日原油出口量近700万桶,每日原油生产量近1000万桶。一旦沙特阿拉伯原油生产和出口遭遇中断,对全球石油市场供应都有影响。美国活跃石油钻井平台七周以来首次增加。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示,截止8月16日的一周,美国在线钻探油井数量770座,比前周增加6座。尽管美国原油库存连续两周下降,但是WTI原油交割地库欣地区原油库存持续下降,WTI原油与布伦特原油差价缩窄。SC主力合约1909自五日均线反弹,上方仍承压均线,宏观避险情绪有所缓解,多单可适当参与。

 塑料:暂时观望

夜盘塑料期货主力合约小幅反弹。短期塑料整体供需较为宽松,其中线性供需相对HDPE较好,但因两者在需求方面可以替代,导致线性价格也相对较弱。近期石化聚烯烃库存超过74万吨,后期新产能投产,供应将继续增加,因此短期石化企业继续主动去库存。近期检修产能占比13%左右,高于上周检修产能占比,但检修因素短期影响不明显,加上前期进口订单较多,近期进口货继续到港,加重国内供应压力。需求方面,短期需求增幅不大,对塑料价格影响偏中性。操作建议方面,因塑料期货主力合约处于相对低位,不建议继续追空,建议暂时观望为宜。

聚丙烯:暂时观望

夜盘聚丙烯期货主力合约小幅反弹。上游原油形成震荡走势对其影响不大。供需方面,近期拉丝PP出现结构性偏紧,注塑级等其他品种PP供需相对宽松。拉丝PP生产占比30%左右,处于偏低水平。此外宁波富德、中煤榆林装置计划检修,拉丝PP供应进一步下降,但其他品种供应压力较大,拖累拉丝PP走势。昨日PP粉料和丙烯单体下跌也不利PP期货继续上涨,不过因需求相对稳定,PP粉料和丙烯单体下跌空间也有限。PP粒料的下游需求也较为稳定,对PP期货影响偏中性。短期PP期货主力合约或在7900-8400元/吨区间震荡。操作建议方面,目前PP期货贴水现货超过400元/吨,因此短期不建议做空,建议暂时观望为宜。

PTA:三季度维持做空思路

TA主力1909上方均线压制明显。前期连续大幅下跌,下游恐慌性上升,虽然终端对原料有进货需求,但价格波动较大,市场选择观望,部分终端开始加速停车。据CCF统计,部分装置的检修时间仍存在不确定性,除了月初仪征35万吨,佳龙60万吨,利万70万吨装置停车外,华彬一条70万吨线以及逸盛65万吨装置的检修时间较预期有所延长,供应量预期在380-385万吨,新增产能方面, 30+30万吨装置计划在8月中下旬开车。目前下游开工负荷中性,维持在80%左右,终端反馈暂不积极,库存压力比较高,需求情况有待观察。从上游原料端来看,尽管PX加工差仍然可观,但PX新装置投产仍然需要时间,进入三季度后,供应新增预期逐步加强,PTA大规模供应增加及PX方面均有新产能的释放,在成本面上对PTA仍有下行的预期。另一方面,目前聚酯负荷升高提前也预支了下半年旺季需求。三季度维持做空思路,短期注意前低支撑。

 乙二醇:短期反弹走势或将延续

乙二醇期货主力合约隔夜偏弱震荡运行,成交良好,持仓略增,短期多头氛围浓厚仍较浓厚。现货方面,华东市场张家港、宁波地区现货报价分别为4470元/吨与4460元/吨,较上期上调70元/吨,贸易商表现相对积极。库存方面,据悉华东主流港口数据显示总库存量较上期下跌0.9万吨,累计达107.2万吨,跌幅0.83%,库存总量有所回落。需求方面,今日涤纶长丝市场小涨,原料PTA弱势下滑,部分涤丝工厂报价上调,部分暂稳观望,场内交投气氛清淡。昨日涤丝产销放量,后市整体行情受到一定透支,市场心态谨慎。预计短期内涤丝市场行情续涨乏力。此外,聚酯切片、瓶片及短纤方面同样以弱势震荡行情为主,但整体开工状况稳定。整体来看,目前市场在修复前期由于国际形势所致期价过宽跌幅,故短期或延续偏强走势,但伴随着库存总量回升基本面压力仍将存在,操作上建议短期轻仓试多,关注TA-MEG价差。

PVC:逢高沽空思路

PVC主力合约2001震荡运行,电石企业利润开始恢复,价格反弹至高位,目前PVC行业开工率已经从高位有所回落,终端制品成本压力较大,对原料采购较为谨慎。由于检修影响电石需求,电石价格有小幅下行预期,PVC成本面支撑一般。进入需求淡季后,需求存减弱预期,进入三季度环保检查将趋紧,对下游企业影响较大。目前现货市场走货积极性下降,华南华东库存去化速度放缓,下游需求受制于雨季和炎热天气,有所回落。操作上,逢高沽空思路。

沥青:偏强震荡,多单适当参与

沥青1912合约上行重回均线,考虑雨季和高温季结束后需求将释放,不宜过分看空。本周国内沥青市场走稳。北方地区,受“利奇马”台风影响,山东、东北及华北部分地区连续降雨,市场需求以及出货清淡,带动炼厂库存上涨,不过整体库存尚可,且东北部分炼厂降价销售高标号沥青以缓解压力,加上近期原油止跌略涨,利好沥青价格稳定。南方地区,需求及出货保持平稳,沥青价格走稳为主。总的来说,近期原油走势疲弱拖累沥青市场,沥青价格失去上涨动力,预计近期市场仍将以降库存为主,沥青价格大概率暂时走稳。基本面暂无显著变化,考虑雨季和高温过后需求重启,沥青将偏强震荡。

 燃油:逢反弹抛空

隔夜燃料油主力合约期价继续走强,持仓量下降,成交活跃。现货方面,16日新加坡高硫380燃料油价格为314.43美元/吨(+7.94)。供应方面, 8月约有200-250万吨西方套利船货流入新加坡市场,供应紧张的形势将得到缓解;由于市场积极应对四季度低硫燃料油消费开启,炼厂生产高硫燃料油的积极性下降,总供应量仍将回落。需求方面,中东地区发电旺季即将结束,对消费的提振作用难以长期持续。此外,虽然BDI指数逐渐企稳,但在高硫燃油需求回落、裂解价差逐步走软的情况下,航运市场对消费的支撑作用减弱。价差方面,基差及月差有所走弱,虽然远期曲线仍呈现反向市场结构,但主因远月需求疲弱。库存方面,截至8月14日当周,新加坡重质燃料油库存下降217.6万桶,至两周低点1974.1万桶。在IMO 2020即将实施的情况下,预计高硫燃油的消费将逐渐萎缩。操作上,建议逢反弹抛空。

天胶及20号胶:逢高抛空

隔夜天胶主力合约期价震荡走弱,持仓量增加,成交活跃。因宏曼丽减产导致多头情绪高涨,但实际受到影响的为烟片胶,预计上涨难以持续。供应方面,旺产期东南亚产区天气状况良好导致原料产量持续放量,短期供应端的压力将持续。目前泰国合艾胶水、杯胶价格仍处于年内低点。需求方面,下游进入生产淡季,原料需求提升缓慢。国内全、半钢胎企业开工率环比下滑明显,主因受台风影响山东地区受灾严重,部分厂家被迫停产;其次部分厂家停产检修,对整体开工有一定的拉低作用。库存方面,上期所仓单库存处于历史高位水平。截至2019年8月16日,期货库存为4.1528万吨(+0.01%)。整体来看,橡胶市场处于供强需弱的状态,预计胶价上行乏力,或将呈现震荡下行的态势。操作上,建议逢高抛空。期权方面,建议跨式盘整策略。20号胶方面,主力合约期价小幅回落至10000元/吨整数关口下方。现货方面,16日青岛保税区STR20价格为1310美元/吨。基本面疲弱,操作上建议逢高抛空。

纸浆:观望

隔夜纸浆主力合约期价小幅回落,持仓量增加,成交较活跃。现货方面,19日山东地区智力银星报价为4500元/吨。供应方面,全球木浆出运量及国内木浆进口量持续上升,虽有个别企业减产,但供应端的压力难减。需求方面,8至9 月文化纸和包装纸市场将进入传统的旺季,但目前消费仍未放量。文化用纸交投偏淡,下游经销商对后市不甚明朗延续保守心态,刚需采购为主,维持低库存。生活用纸方面,由于需求有限,企业库存多转移至加工厂库存,实际需求并未增量。库存方面,由于纸浆到货量的增加及出货速度未见明显改观,部分未放纸浆库存区域亦有纸浆货源,导致库存量较前期明显增加。7月下旬国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计214万吨,环比增加20%,同比增加101%。近期国外浆厂二季度产销报告陆续发布,整体库存压力犹存,同时由于国内需求面增量未有效体现。操作上,暂时观望。

焦炭:多单减仓,激进者试空

隔夜焦炭期货主力(J2001合约)箱体窄幅震荡,强势不再,振幅微小,成交低迷,持仓量大减。现货方面,近期行情大幅拉涨后平稳运行,成交良好。19日天津港准一级焦炭平仓价2200元/吨(持平);港口焦炭库存合计481.4万吨(-0.1);110家钢厂焦炭库存454.74万吨(-0.1)、100家独立焦化厂库存24.84万吨(-3.1);Mysteel调研全国焦炉产能利用率79.44%(-0.2)、吨焦平均盈利211元/吨(+70.2)。综合来看,焦炭第二轮价格提涨自提出至今已有两个多礼拜,随着山西、山东、河北等地钢厂相继接受,本轮涨价勉强全面落地。钢厂成本压力较大,短期内进一步提涨可能性小。供应方面,山西多地加强限产,而下半年焦化去产能任务量较重,预计后续供应总量将出现较大幅度的下降。不过当前焦炭港口库存依旧高位,去产能暂未实际落实,市场供需平衡并不紧张,此外钢材行情弱势亦不利于焦炭行情发展。我们认为焦炭行情转向尚缺契机,预计后市将继续震荡调整,重点关注焦化去产能推进,建议投资者多单减仓,激进者试空。

焦煤:多单逐步减仓

隔夜焦煤期货主力(JM2001合约)小幅低开后窄幅震荡,振幅微小,成交低迷,持仓量明显减少。现货方面,近期行情稳中有涨,成交尚可。19日沙河驿蒙古主焦煤市场价1480元/吨(持平);炼焦煤上下游总库存2549.2万吨(-9.2);110家钢厂焦化厂焦煤库存853.78万吨(-24.9)、100家独立焦化厂焦煤库存796.01万吨(+3.5)。综合来看,受焦炭现货行情两轮拉涨的带动,炼焦煤行情亦有一定的回升。不过近期山西焦企受到环保限产影响采购减少,部分煤矿炼焦煤库存有所累加,产地炼焦煤行情暂稳运行。进口方面,澳洲进口限制趋严,而甘其毛都口岸日通关车数回升至1000车左右的高水平,市场整体供应情况不见得有所缩减。我们认为后续焦炭现货价格将持稳一段时间,下游品种很难继续利好行情发展。不过供应受限难有增长,多空因素交织,行情走弱的空间亦不大,预计后市将继续震荡调整,重点关注下游焦企生产及采购情况,建议投资者多单逐步减仓。

 动力煤:轻仓试多

隔夜动力煤期货主力(ZC909合约)小幅上行,振幅微小,成交较差,持仓量增加。现货方面,近期行情趋稳,成交略有好转。19日秦港Q5500动力煤平仓价579元/吨(+1);北方三港煤炭库存1392.4万吨(-12.6);六大发电集团库存数量1646.67万吨(+1.6)、日耗72.13万吨/天(-2.7)。综合来看,近期动力煤坑口销售价格企稳,虽然发运量依旧偏低,但市场悲观情绪较上周已有所减弱。供应方面,有消息称内蒙古已经开始火工控制,如果消息属实将迅速引起70周年大庆的煤矿限产预期。港口方面,台风过后港口疏港恢复,而气温升高可能带动需求增长。我们认为动力煤受有效的宏观调控影响,价格继续下行空间有限。后续一旦火工控制严格执行,或将推高行情,预计后市将稳中偏强运行,重点关注煤矿安、环因素限产,建议投资者轻仓试多。

甲醇:暂且观望

甲醇期货主力合约隔夜整体呈现低位止跌后小幅反弹走势,成交良好,持仓有所下降,但当前MACD下跌形态仍有保持良好。现货市场方面,华东市场甲醇报价在2060-2160元/吨,山东报价约在2020-2040元/吨附近,其中华东地区下调约5元/吨,山东地区价格表现相对坚挺,整体保持不变,但现货市场整体成交仍较低迷。库存方面,最新数据显示,华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为86.45万吨,较前期增加3.8万吨,近期库存总量有所增加,库区普遍认为未来一段时间库存压力高企。目前,市场自7月份下旬以来下游需求转淡,PP市场虽近期有所好转,但整体仍处悲观氛围。南京诚志一套系统装置开工情况不及预期。整体综合来看,在生产商积极挺价的背景下虽市场日内上涨情绪颇浓,但基本面方面难有明显改观,加之国际形势压力逐渐显现,故操作上建议短期谨慎观望为宜。 

尿素:观望为宜

昨日UR2001合约期价以横幅震荡运行为主,午后交易重心小幅下移,终收于1741元/吨,减仓2832手,盘面表现不活跃。近期尿素的市价弱稳运行,局部地区价格小幅上调:目前山东地区的主流出厂价格在1750~1790元/吨;河北1740~1800元/吨;河南1730~1750元/吨;江苏1840~1860元/吨;安徽1800~1830元/吨。印标结束后内需疲态,农业需求进入空档期,复合肥企业开工率低位,工业需求也受到天气及环保限产的影响而较为低迷,使得企业库存有所累积。近日随着报价的不断走低,市场上的新单跟进情况有所改善,同时印标出口订单也有少量的补货。供应方面,目前行业开工整体仍维持高位,市场供应偏强,而8月下半月企业检修情况较多,或将小幅缓解目前供给过剩的局面。综合来看,在下一轮农需释放之前市价或将继续以弱稳运行为主,需关注下一轮印标的发布情况。对于UR2001合约,操作上建议短线以观望为宜。

玻璃:多单谨慎持有

玻璃期货主力合约隔夜高位偏强运行,成交良好,持仓小增,当前均线系统上行形态保持良好。最新数据显示,中国玻璃综合指数1125.05点,环比上周上涨27.10点,同比去年同期上涨-39.18点;中国玻璃价格指数1148.81点,环比上周上涨28.38点,同比去年同期上涨-44.66点;中国玻璃信心指数1030.03点,环比上周上涨22.01点,同比去年同期上涨-17.25点。库存方面,行业库存3869万重箱,环比上周增加-146万重箱,同比去年增加742万重箱。周末库存天数15.25天,环比上周增加-0.58天,同比增加3.14天。现货市场方面,本周以来玻璃现货市场销售良好,出库数据较好,下游贸易商和加工企业采购积极,故操作上建议多单继续谨慎持有。   

农产品

 棉花及棉纱:区间操作为宜

隔夜郑棉价格延续震荡走势,价格在12800元/吨一线运行。USDA8月供需报告继续调整全球棉花的期初和期末库存,而消费量进一步下降,整体对于棉花价格偏空。美方延迟增加部分中国出口商品关税清单中纺织品和服装比重较少,对于棉花价格提振有限。国内方面,目前工业库存下降势头显著,补库方面会略有好转,但下游所面临的成品胀库、购销清淡问题延续,回溯上游。2019年中央储备棉轮出第十六周(8.19-8.23)标准级销售底价为12679元/吨,较前一周下跌65元/吨,储备棉拍卖底价继续下跌。截止8月4日当周,美国棉花生长状况达到良好以上的为56%,较前周上涨2个百分点,较去年同期增加16个百分点。棉纱方面,棉纱主力价格横盘整理,操作上建议暂且观望。期权方面,当前波动率持稳,建议卖出虚值看涨期权。

 豆粕:空单持有

本周美豆优良率略有下降,但近期降雨较为充沛,美豆天气炒作空间有限。截至8月18日当周,美豆优良率为53%,低于市场预估的54%,上周为54%,去年同期为65%。美豆种植面积落地后,后期产量的主要不确定因素集中在单产方面,市场关注本周ProFarmer田间巡查结果。由于晚播局面导致美豆生长期延迟,后期单产仍面临较大不确定性,美豆维持震荡格局,上方关注900美分/蒲压力。国内方面,上周台风导致油厂开机率下降,豆粕库存小幅走低,但后期油厂开机率有望回升,截至8月16日当周,国内进口大豆库存环比减少8.38%至503.66万吨,豆粕库存环比减少1.97%至84.21万吨。7月生猪及能繁母猪存栏加速下滑,后期豆粕需求仍不容乐观。操作上建议空单持有。期权方面,建议卖出宽跨式期权。

菜籽类:暂且观望

本周菜籽库存降至低位,菜籽油厂开机率大幅回落,菜粕库存下降,而菜油提货缓慢,库存小幅上升,截至8月16日当周,国内进口菜籽库存环比减少11.83%至29.8万吨,菜粕库存环比减少10.93%至3.83万吨,国内菜油库存环比增加1.78%至8.6万吨。加拿大菜籽进口受阻局面尚未得到改变,贸易商态度仍较为谨慎,即使再度采购加拿大菜籽,到港也需要一段时间,8、9月份菜籽到港量仍然偏低,菜籽库存逐步趋紧。但是,随着菜粕及菜油与替代品价差拉大,下游消费受到抑制,且短期供应尚不缺乏,限制其上涨空间。操作上建议暂且观望。 

大豆:观望

隔夜大豆价格震荡走弱,美国农业部发布8月供需报告,美豆面积进一步下降,报告相对偏多。当前美国大豆优良率为54%,较前一周的54%持平,低于去年同期的71%。国内方面,8月12日当周国储大豆成交率为54.37%%,随着学校放假,南北市场大豆需求疲软,贸易商出货速度缓慢,在需求清淡的背景下,预计短线国产大豆行情以稳中偏弱为主。操作上,观望。

鸡蛋:暂且观望

昨日鸡蛋主力大幅走弱,回落至4200元/500kg下方,今日受养殖板块价格整体走弱影响,鸡蛋期货价格有所回落。现货方面蛋价整体上涨,全国鸡蛋均价为4.98元/斤,较上一周上涨0.3元/斤。货源供应量普遍不多,下游采购积极性尚可,业者多积极出货。局部小蛋已经有所增加,后期鸡蛋供应将有所宽松。淘鸡方面,虽然淘鸡价格高,但由于存栏中老鸡占比较小,老鸡淘汰量将低于往年。因此中秋节前需求释放,鸡蛋供应也在增加,需求方面,后市升学宴、中秋备货陆续开始。后市随着中秋备货陆续启动,鸡蛋价格有望在三季度再度上行。现货价格已有企稳迹象,预计后期在需求拉动下鸡蛋价格将继续保持强势运行,操作上建议投资者暂且观望。

粳米:暂且观望

隔夜粳米主力合约震荡偏弱,目前国内稻米价格较为稳定,粳米出厂价集中在3700-4760元/吨,国内粳稻价格集中在2520-3200元/吨。从价格来看,粳米近年来价格总体呈现上升态势,粳米价格周期波动规律较弱,但仍有一定规律性。最高价一般出现在 9-10 月份,最低价一般出现在 1 月份。当前国储陈稻陆续出库,市场上原粮供应较为充足,市场走货速度一般,粳米价格上行较为乏力。但目前18年新稻库存即将见底,基层收购困难,有库存的米企和贸易商挺价意愿较强,对于粳米价格有所支撑。预计短期内粳米价格或将以窄幅震荡为主,短期内建议投资者暂且观望。

白糖:暂且观望

隔夜郑糖主力横盘整理,下方5400元/吨存在支撑。受巴西雷亚尔贬值加上近期原油价格波动,令ICE原糖价格走低会吐前几日涨幅,郑糖跟随原糖走弱,国内方面,主产区广西加速清库速度,当前国内工业库存偏低,进口糖数量有限,产区库存压力较小,利好国内食糖价格。国内方面,目前全国均进入夏季模式市场对冷饮料等需求将增加,从而带动糖业需求的攀升,对糖价形成支撑,全国主产区现货价格小幅回调,柳州站台报价为5650-5680元/吨,南宁站台今日报价5610-5770元/吨,产销方面,7月份各省产销数据向好,2019年7月底,本制糖期全国累计销售食糖856.59万吨,同比去年同期增加95万吨,累计销糖率79.61%,同比增加7%。去库存进度加快,贸易商补库意愿较强。国际市场上利好因素较多,印度干旱灾情加重引发国际市场对于印度甘蔗产量减少的预测,另外美玉米价格上涨美国乙醇产量下滑,巴西乙醇出口增加令糖产量进一步被挤压,但是巨大的仓单量压制ICE原糖价格在13美分/磅下方运行,操作上,短期内建议偏多思路操作,期权方面,当前标的价格上涨,建议卖出虚值看跌期权。

 玉米及玉米淀粉:观望

隔夜玉米价格窄幅震荡,部分地区新作玉米陆续上市,市场预计新作问题不大,最新数据显示生猪存栏继续大幅下降,饲料需求疲弱,供应增加叠加需求持续不振进一步打压玉米价格。今日南北港口现货价格走低。本周玉米拍卖继续,市场投放量为396万吨,成交51.8万吨,成交率为13.4%,前一周成交率15%,成交均价为1684元/吨,成交率继续走低,交易商对后市信心不足。加上近期拍卖粮流向市场,市场阶段性供应显宽松。下游需求方面,淀粉企业开工率持续下降,加工利润处于亏损状态,企业无利可图,开机维持低位。饲料需求方面,最新数据显示,生猪存栏同比下降32.2%,能繁母猪存栏同比减少31.9%,存栏继续大幅下降,饲料企业采购积极性低,玉米饲料需求持续低迷。随着近期价格的走低,北方港口集港量下降,库存下降,南北方港口玉米价格倒挂,使得南方港口到货量减少,库存持续走低,关注新粮上市节奏,后期的拍卖成交情况,拍卖粮出库情况。淀粉方面,上周淀粉开机率57%,较前一周的60%降3个百分点。上周淀粉库存71.85万吨,较前一周的77.06万吨下降5.21万吨。淀粉企业开机率的下降,预计后期淀粉库存将出现下降趋势,供需情况小幅改善,但在产能过剩的格局下,预计后期淀粉行情跟随玉米为主。操作上,建议观望。期权方面,买深度虚值看涨期权。

棕榈油:暂且观望

7月底,马棕库存为2391677吨,库存水平仍较往年处于高位,但年度后期马棕产量增速放缓以及出口增长预期使得长期供需压力有望减轻,8月上旬马棕出口强劲,ITS和Amspec分别预估8月1-15日马棕出口较上月同期增加11.2%和16.6%。国内方面,近期三大油脂供应压力有所缓解,棕榈油库存亦呈现逐步下降,截至8月16日当周,国内棕榈油库存周环比减少5.14%至52.77万吨。8月份小包装油备货即将来临,油脂易涨难跌,但中美贸易关系阶段性缓和,棕榈油高位风险偏大。操作上建议暂且观望。

豆油:多单减仓

中美经贸关系阶段性缓和,8月报告美豆新作产量下调幅度超预期,期末库存低于市场预估,报告略偏多,对美豆形成支撑,上方关注900美分/蒲压力。国内方面,近期三大油脂供应压力有所缓解,豆油库存连续下降,截至8月16日当周,国内豆油库存周环比减少3.25%至133.16万吨。豆粕消费疲弱对油脂形成支撑,且小包装油备货旺季即将来临,在双节备货结束前,豆油易涨难跌,但中美贸易关系有所缓和,6200元/吨上方高位风险偏大,操作上建议多单减仓。

苹果:1-5反套

昨日苹果价格震荡走强。旧作方面,目前旧季苹果库存处于历史最低。山东地区库容比为12.6%,陕西地区库容比为为1.2%,旧作苹果库存处于低位,当前存货商存货利润1.8元/斤,处于较好的水平。现货价格坚挺,目前山东地区80#以上苹果现货价格5.8元/斤。随着当季水果的上市,对苹果消费产生一定冲击,近期苹果现货价格有所走弱。新作方面,2019年苹果产量有望恢复至2017年水平,天气炒作空间减小,但苹果下数前仍需关注产区天气。目前部分地区早熟苹果陆续上市,当前上市量有限,早熟果开秤价格较高,随着中秋的来临,苹果或现一波中秋备货行情。操作上,单边暂时建议观望,套利可关注1-5反套。 

红枣:观望

 昨日红枣价格窄幅震荡。8月中期,红枣初果之后,处于定产期,近期有调研机构称,新疆红枣今年产量有所减产,但实际产量有待进一步确认。今日好想你一级红枣现货销售价格,新疆地区提货为CJ1912+500,河北河南地区提货价为CJ1912+1100元/吨,基差较上周持平。供需方面,沧州市场红枣库存较多,走货不快,刚需客商小量采购为主,一级灰枣主力价格在4.5-5.0元/斤之间。郑州市场行情偏稳,走货显僵持,交易清淡,一级灰枣价格在4.0-4.5元/斤左右。总的来说,沧州、郑州市场库存枣行情偏硬,走货维持常态,刚需客商采购为主,走货相对稳定,后期继续关注产区天气及中秋对红枣走货的提振作用。

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