光大期货交易内参20191105

隔夜美元触碰支撑位反弹，抑制金价走势。美联储议息降息落地，前期看空情绪有所释放，但鲍威尔会后发言偏鹰派，暗示短期降息节奏或暂缓，这意味着年内降息对贵金属支撑力有限。另外，美经济数据仍然萎靡，但非农就业数据的超预期短期引起市场对美经济的看多情绪，加上中美贸易的修复，市场乐观情绪有所抬升，对黄金也偏不利。不过，从黄金CFTC持仓和ETF持仓来看，市场对黄金看涨情绪未出现较大下滑，但也未有改善，因此本轮更像是高位整理走势，暂未有结束的迹象。操作上，四季度美联储降息、美股下跌等因素对黄金推动力下降，而美元弱势或成为其主要助推力，但市场对黄金过热情绪修正下，价格即使上行幅度或有限。

隔夜镍震荡走弱。印尼镍矿重新装船出口，前期禁矿提前传闻不攻自破，但当前市场价格对于信息反馈较迟钝，说明多空博弈性依然比较焦灼，资金对盘面将起到决定性作用。基本面博弈的核心依然是当下“过剩”与未来“短缺”，但逐渐进入“年关”需求预期下滑下，未来三个月左右对于多头而言偏不利。只是11月不确定性因素高，随着LME库存不断下降，多头会不会加速反击也未可知。另外，市场结构依然比较扭曲，在这种结构下，做空还是做多的安全边际并不高，建议多看少动或者参与日内短线顺势操作。

隔夜铝震荡偏强。此前国内铝库存继续下降，减缓了市场对于需求下滑的担忧，近月表现偏强，也影响了市场看跌情绪，价格有所修正。但从沪铝合约间价差结构来看，市场对于12月至2月供增需缓的担忧并未解除，这也是价格上行的隐患，而库存或对市场情绪继续起到引导作用，上周社会库存由降转增，投资者应继续关注。四季度供应环比转增，而需求将由旺转弱，因此盘面看涨意愿也比较谨慎，总体来说铝价仍会呈现弱势震荡走势，此前笔者倾向于在13800元/吨下方布局买入，但价格进入14200上方区间后前期看多的因素会逐渐消失，反而在“年关”需求确定下放缓掩护下适当布局高空，特别是对3月之前的合约。

昨日沪锡跌破137000元/吨一线，现货报价升贴水逐步走强，下游以及贸易商接货积极。但是，冶炼厂出货意愿较低，部分江西冶炼厂受到锡精矿紧缺影响，无法保证常备库存，出货积极性受到打压。从当前市场来看，在现货市场尚未消化完目前库存的状况下，价格或将仍以需求导向为主，呈现弱势震荡格局。

      昨日螺纹盘面价格窄幅震荡运行，截止日盘螺纹2001合约收盘价格为3382元/吨，较上周五收盘价格上涨2元/吨，涨幅为0.06%。现货方面价格稳中有涨，成交回升，杭州地区螺纹中天资源价格上涨30元/吨至3740元/吨，唐山地区钢坯价格持稳在3330元/吨，我的钢铁监测的全国建材成交量为23.28万吨。截至10月底，2019年新增地方政府债务发行规模已经完成3.08万亿元（其中，专项债务2.15万亿元、一般债务0.93万亿元）的全年计划额度，并已全部拨付具体项目，2020年部分新增专项债或将在今年第四季度提前下发。专项债的加大发行，对基建投资回升起到积极作用。当前螺纹需求依然维持在旺季水平，杭州市场截止上周末螺纹库存已降至28万吨的低位，市场资源规格较为短缺，现货价格坚挺对盘面走势仍有支撑。预计短期螺纹仍将会是黑色系中走势相对偏强品种。

      昨日，焦煤主力合约窄幅震荡。截止日盘，JM2001合约报收1224.5元/吨，较前一交易日下跌12元/吨。现货方面，上周焦煤价格下调后暂稳，部分地区因煤矿原因产量下降，同时安全检查趋严，煤矿库存下降。供应方面，进口政策放松，部分贸易商及下游开始商谈明年额度。进口仍有压力。国产端产量基本平稳，后期不会有增量。库存方面四季度下游季节性补库，或将对港口高库存有所缓解。后期来看，焦煤现货仍有下跌压力，盘面短期震荡为主，考虑到供需压力主要在明年初，远月较弱。

      昨日，焦炭主力合约开盘跳水，后日内拉升。截止日盘，J2001合约报收1732.5元/吨，较前一交易日下跌5.5元/吨。现货方面，部分焦企已接受第二轮焦炭提降50元/吨，市场情绪一般。供应方面，近期虽华北地区限产，整体影响不大，焦化供应维持高位。需求方面高炉开工稳定。库存方面，钢厂控制库存打压焦炭价格，焦化厂被动垒库。港口情绪较弱成交清淡，成交价格持续下滑。因此发运价格倒挂。后期来看，焦炭近月合约仍将维持弱势震荡行情。

       随着天气转冷，市场期待销售气氛回暖，但北方港口目前询价依然减少，成交清淡，5500大卡报价560元/吨左右，5000大卡报价490元/吨，港口库存仍维持高位。终端电厂日耗有限，采购意愿不强。重点电、沿海电库存均处于高位，后期预留的补库空间较小。近期进口通关受限，但因供应充裕未能持续推动盘面反弹，盘面2001合约继续寻底之路，目前市场开始关注年度长协价535元/吨的支撑力度。

昨日不锈钢期货盘面价格窄幅震荡运行，截止日盘不锈钢2002合约收盘价格为14975元，较上周五日盘收盘价格下跌25元/吨，跌幅为0.17%，现货市场方面，无锡市场304 2B不锈钢甬金资源价格持稳，成交偏弱，市场消息称青山、甬金11月期货价格下调100元/吨，显示当前钢厂不看好后期不锈钢价格走势，当前300系不锈钢排产计划基本持稳，下游需求并没有明显好转，且整体社会库存仍处在历史同期高位水平，对盘面形成一定抑制，近期原料端价格扰动对不锈钢价格形成较强影响，需密切关注原料端价格波动对不锈钢盘面价格形成的影响。

      宏观情绪再度回暖，在4日召开的中国外交部例行记者会上，发言人表示，中美两国领导人“一直通过各种方式保持着联系”。再加之OPEC称12月会议将深化减产，提振油市多头氛围，盘中一度冲高，随后回落，截至收盘，WTI涨0.34美元至56.54美元/桶，布伦特涨0.44美元至62.13美元/桶，SC1912夜盘收涨于458.7元/桶，涨幅超2%。近期人民币小幅回升，内盘与外盘存在价差修复的需求。从油市消息面来看，伊朗油长赞加内：如果巴西想要加入欧佩克，我没有反对意见。但是我反对产油量较低的国家加入欧佩克。预计在下一个欧佩克会议上将达成进一步减产的共识。10月油价小幅收跌，11月油价演绎开门红，价格重心稳步上移，目前布油站上62美元关口，美油重心至57美元附近，市场将获得多头增持，在宏观情绪偏暖的背景下，油价有望获得投机多头资金的助推，另外关注周度库存数据对油价的短周期影响，逢低多介入为主。

      周一，上期所燃料油主力合约FU2001收涨1.76%，报2134元/吨；FU2005收涨1.24%，报2128元/吨。进入本月，新加坡高硫燃料油供应仍然偏紧。此外，数据显示目前已经有32万吨超低硫燃料油船货成交。随着IMO2020限硫令执行临近，而低硫燃料油需求逐渐增加，近月低硫燃料油纸货价格已经超过远期价格。整体来看，昨日FU1-5价差略有走扩，但仍与新加坡掉期12-4价差接近。近期高硫燃料油市场整体偏紧，新加坡现货贴水与月差稳定运行。但随着终端需求的加速切换，我们预计高硫市场需求降幅将大于供应降幅，FU1-5价差仍有进一步下跌的空间，短期需注意供应偏紧而导致其重新上涨的风险。

昨日盘面弱势震荡，RU主力01合约下跌60元至11825元/吨，20号胶主力NR02合约下跌50元至9990元/吨。现货方面，上海全乳胶上涨50元至11100元/吨，人民币泰混上涨50元至11100元/吨，保税区泰国20号胶持平于1340美元/吨。供应端泰国真菌病影响有限，整体供应充足。重污染橙色预警结束，上周轮胎企业开工率恢复正常，轮胎厂走货缓慢，成品库存有所升高，原料采购刚需为主。基本面来看天胶缺乏利多因素，反弹更多是受到多头资金炒作，因此谨慎追多。

昨日沥青盘面低位震荡，截止日盘收盘主力合约1912收于2944元/吨，较上一交易日下跌30元/吨。现货方面，华东重交沥青主流价下跌75元至3375元/吨，其他地区保持稳定。供应端炼厂生产成本增加，且沥青现货价格下调，沥青厂盈利水平大幅减少，且已基本达到理论盈亏平衡点，11月沥青供应有望下降。需求端，进入11月北方地区需求将持续下滑，南方地区有部分项目赶工支撑需求，但总需求将减少。整体上供大于求态势延续，短期内沥青承压明显，预计短期内沥青盘面延续弱势震荡。

昨日华东PP拉丝8525元/吨，较前一交易日持平；华北LLDPE 7325元/吨，较前一交易日持平。短期来看，目前聚烯烃主要矛盾在于供应压力增大预期叠加现货松动现状，现货向盘面靠拢修复基差。上游供应压力逐渐充分释放，中安联合恢复生产，东莞巨正源稳定开车冲击华南市场，华南价格走弱明显。此外11、12月检修损失量较10月份大幅降低。产业链总体库存虽然仍不高，但逐渐出现累库现象。需求方面，金九银十后逐渐步入需求淡季，下游原材料库存低，但订单一般，仍保持按需采购，无法对市场有向上的提振作用。不过短期内宏观面好消息较多，包括原油在内的风险资产价格有所提振，若贸易谈判方面出现重大进展，情绪好转加上修复基差致使盘面具有一定向上驱动，但供需基本面大势仍然难以改变，中长期驱动仍然向下。

       昨日EG2001合约收于4543元/吨，涨0.11%；MEG内盘现货价格4605元/吨，跌0.11%。国内乙二醇负荷提升较为缓慢。虽然需求端环比逐渐走弱已成共识，但只要11月聚酯端负荷不出现大幅下滑（月均负荷低于85%），11月乙二醇进口量低于80万吨（10月外盘装置检修损失较多），那么11月的乙二醇仍然存在去库可能。12月因新产能的投放节奏问题变数较多，但评估下来累库程度也不会特别高。乙二醇目前这种低库存+低利润的情况下，01做空空间比较有限，但做多01目前仍然缺少明显的向上驱动，预计01后期走势仍以宽幅震荡为主。而05由于远期产能压力更大的原因，逢高空05会更加确定一些。

        周一西北地区指导价在1900～1950元/吨，与上周基本持平，另外内地各区域心态持稳。周一夜盘期价重心上移，站上2100整数关口。关中新价有涨有跌，华北、山东及河南地区窄幅调整，预计短期内地调整不大，关注鲁北下游招标情况。现货情绪上未能对期价有强支撑，关注油价以及能化板块整体联动表现。

11月4日尿素期货主力合约UR2001弱势震荡，收跌0.30%；远月05合约5连阳之后拐头向下，弱势震荡，4日当天收跌0.45%。

尿素市场空头情绪不减，各地现货报价再度下调，山东地区价格跌10-40元/吨，河北地区跌10-50元/吨，河南报价跌10-20元/吨，江苏个别地区跌30元/吨，山西地销价格跌30元/吨，内蒙跌30-60元/吨。目前国内工业需求订单不多，农业需求空档期，需求不振成为尿素弱势的主要原因。利好支撑来自于近日山东省对煤制氮肥实行的差异化错峰生产政策，限制尿素下行空间。进入11月份，主产区部分厂家有检修计划，加上环保进一步加强管控，产量有减少预期；另外，北方即将开启集中供暖，气头企业用气将受限，气头尿素产量也将下滑。产量减少叠加11月印度招标预期，中下旬尿素或将迎来反弹期，在此之前尿素依旧维持区间弱势震荡，关注期货主力合约价格区间1675～1700元/吨。

周一，CBOT大豆小幅上涨，因中美贸易磋商取得进展的希望重燃，且豆油价格跟随油价上涨带来外溢效益。盘后公布的作物报告显示，截至3日，美豆收割率为75%，符合市场预期，气象预报显示未来一周天气整体有助于加快收割，收割压力加大。此外，巴西农业农业咨询机构AgRural表示，巴西19/20年度大豆播种完成预估面积的46%，低于去年的60%，但高于五年均值43%。巴西播种暂时没有炒作题材。国内方面，油强粕弱格局凸显。豆粕逻辑在于美豆及国内需求，现货成交转淡但未来预期乐观，预计价格趋于震荡，逢低买入思路。油脂方面，重点还是在于马棕油题材，短多思路或观望。

周一，BMD棕榈油大涨至20个月高位，受供应趋紧的预期以及生物燃料消费带动需求强劲推动。行业权威分析师上周五上调了棕榈油价格前景的预估，称因产量下滑，且市场乐观认为B30的印尼生物柴油项目将帮助推动棕榈油需求。分析师讲话进一步点燃市场做多热情，马棕油仍在多头趋势中。国内方面，油脂现货成交不错，豆油和棕榈油基差走强，市场一片欣荣，做多热情高涨，短多或观望。

      周一，鸡蛋期价高位震荡，2001合约收跌2.13%，持仓量、交易量均下降。现货方面，芝华现货价格指数5.51元/斤，较上一交易日下跌0.05元/斤。周末全国蛋价部分地区止跌上涨，4日蛋价继续上涨。主销区北京大洋路到车9台，走货快，涨；上海稳定；广东到车量增加，偏强。主产区山东、河南涨；东北涨；南方粉蛋稳；但与上周五（1日）相比，鸡蛋价格仍小幅下降。基本面来看，卓创公布最新存栏数据显示，10月全国蛋鸡存栏12.5亿只，其中在产蛋鸡存栏量环比持续增加；同时随着天气转凉，产蛋率较前期上升，短期鸡蛋供给逐渐增加。此前现货价格高位说明短期仍存在供给缺口，高价鸡蛋抑制终端消费，现货价格高位震荡，期货价格上行受阻。中长期来看，猪肉价格上涨大概率带动鸡肉价格上涨，淘汰鸡价格跟涨，部分养殖户将可能选择提前淘汰老鸡，如果这一情况持续，将减慢缓产蛋鸡恢复进度。同时，蛋白消费替代预期对于未来鸡蛋需求有一定提振作用，看好中长期鸡蛋需求。操作建议，鸡蛋2001合约日内短线操作。后市继续关注蛋鸡存栏恢复进度及鸡蛋现货价格走势。

       周一，玉米2001合约减仓下行，北港汽车到货较周末增加，但较去年同期到货进度依旧明显滞后。10月新玉米延迟上市，农户惜售、运费上涨，以上因素继续影响市场心态及节奏。11月初，北方港口玉米到货增加，但新玉米供应节奏与市场预期的新玉米大批量上市的高峰还有较大差距。11月4日，辽宁锦州港口19年新粮水分14.5容重720以上收购价格在1860元，较上周五持平，水分15以内容重690-700收购价格在1840-1850元，较上周五涨10元，早间集港量，汽运1800吨。期货市场方面，10月中旬玉米2001合约下探10月初价格低点，其后再度反弹，由此说明在目前新玉米上市延迟的情况下，市场中投机力量依旧占优，供应压力仍未释放。对于有仓储和物流条件的企业来说，可以在玉米近月合约价格高位锁定远期销售利润，投机持仓仍需关注资金及政策动态，谨慎操作。

北半球开榨之际，原糖期价宽幅震荡，ICE3月合约收于12.49美分/磅。国内集团基本清库，新糖预售价格5600-5700元/吨，新榨季估计产量1050万吨。新旧交替之际，阶段性供应偏紧，考虑到进口及储备因素全年总量不缺糖。盘面在资金推动下跃跃欲试，势头强劲，但目前期价已高于新糖预售价，建议追高需谨慎，糖厂可结合生产进度考虑保值仓位。