国信期货晨会纪要2019年11月27日

国信期货晨会纪要2019年11月27日：

股指：资金整体谨慎 股指观望
随着LPR的下降，央行已经完成金融机构层面的降息，且此次LPR央行并未特别强调房产贷款利率，降息的力度显著较大。但是资金并未出现“积极流入股市”，且在外资“确定性”增量的背景下，股市成交额依旧“无显著增量”。显示了资金在对目前股市快速IPO的谨慎，股指持续观望。
操作建议：观望

国债：利率仍传导 多单轻仓
在LPR下行之后，国债期货转为高位震荡。从短期看，LPR的下行意味着央行的“指导”效用的一个“效用边界”。从金融机构向实体经济传导，央行“直接干预”并不是“正常政策”。在金融机构市场化传导中，时间较长，短期国债出现“不耐性”，期货呈现非规律波动。从长期来看，降息是趋势，多单轻仓持有。
操作建议：多单轻仓长期持有

贵金属：乐观情绪回落 金银止跌反弹
周二COMEX金银止跌反弹：纽约金主力12月合约上涨3.4美元至1460.3美元；纽约银主力12月上涨0.159美元至17.045美元。沪市金银夜盘走势均偏强震荡：AU2002暂时收于332.85元，AG2002暂时收于4154元。美国10月新屋销售低于预期，11月消费者信心指数连续第四个月下滑，这些数据令美元承压，从而利多金银。此外，投资者对中美贸易协议的签订回归谨慎态度，亦利多金银。
操作建议：观望。

铜铝：外盘工业品走强 铜铝夜盘收涨
周二晚间，外盘工业品多数收涨，内盘铜铝小幅反弹，沪铜2001夜盘暂报47360元/吨，上涨0.57%，沪铝2001夜盘暂报13775元/吨，上涨0.07%。近期中美贸易谈判悬而不决，中国政策维稳对冲措施引而不发，有色市场等待突破方向，建议短线关注沪铝跨月结构性机会，尤其是买近抛远正套机会，沪铜轻仓维持多单持有。

锌镍：印尼公布第二批镍矿山解禁 后续进口量或回落 
周二晚间，沪锌主力2001涨0.58%，报18075元/吨。近期ILZSG、WBMS等研究机构纷纷修正并扩大了明年锌市的过剩平衡，进入十二月北方镀锌因采暖、环保等因素受限，但社会库存一降再降，下游补库的意愿仍强，锌价在年末或将在长短期基本面背离中震荡，建议区间操作。
周二晚间，沪镍主力2002跌0.04%，报114130元/吨；不锈钢主力2002跌0.97%，报14305元/吨。近期印尼第二批解禁镍矿企业名单公布，前期十月进口量同比大增，但SMM预计11月份印尼回来船只预计60船左右，其中部分船只因检查亏舱或空舱返回，因此11月印尼镍矿进口量预计环比大减。镍铁方面，近日市场传出山东某大型高镍铁厂检修的消息，上周五该厂老厂3台矿热炉停产检修，周一市场传出消息，该工厂新厂、老厂2个厂区约有10矿热炉检修。不锈钢方面，近期不锈钢需求持续萎靡，库存压力可能负反馈至供应端，华东地区亦有部分厂家传闻停产检修或减产，镍、不锈钢等待回调企稳后的做多机会。

黑色金属：投机需求萎缩 螺纹空单持有
周二夜盘，螺纹2001合约偏弱震荡，报3608元/吨，跌33元/吨，跌幅0.91%。周二全国主流贸易商成交量15.87万吨，投机需求有所缩窄。短线盘面加速赶顶，头部尚待确认，技术面上，5日线支撑被跌破，建议空单持有。 
周二夜盘，铁矿2001合约震荡下挫，报646.0元/吨，跌9.5元/吨，跌幅1.45%。全国26港到港总量为2034.7万吨，环比减少207.3万吨；北方六港到港总量为878.1万吨，环比增加27.1万吨。普氏指数报88.7美元，环比跌1.75美元。钢厂补库预期正在兑现，但盘面矿价仍受钢价影响，建议多单止盈离场。

焦炭焦煤：焦煤区间震荡 波段操作为主
周二夜间，焦炭2001开盘低位震荡，尾盘小幅拉涨，报收1859，下跌12，涨幅0.64%。唐山焦企无证排污，目前处正常生产中，由于绝大部分为在产产能，后市限停产讲带来实际供给收缩，近期焦炭现货市场情绪有所好转，期货盘面回调后仍有上行动能，建议逢低做多。
周二夜间，焦煤2001低位窄幅震荡运行，报收1235，下跌5.5，跌幅0.44%。部分地区煤矿安监加强，但短期来看，整体焦煤供给平稳。后市焦企限产预期利空焦煤需求，期货盘面维持区间震荡格局，目前价格行至区间下沿，建议逢低短多操作，跌破前低止损。

动力煤：弱势整理 关注支撑
周二夜盘动力煤期货小幅下跌，前期均线承压。进入冬季，降温天气提振动力煤需求。受到前期矿难频发影响，主产地安全生产快速升级。后期需求有望继续提升，叠加进口受限，短期维持震荡偏强，关注550附近支撑，多单少量持有。

油脂：外盘提振有限 油脂调整继续 
周二CBOT豆油期货市场收盘下跌，因为大豆走低。1月期约收低0.19美分，报收30.40美分/磅。受此影响，连豆油继续回落，多头离场明显。
周二BMD毛棕榈油期货市场下跌，追随大中国商所植物油市场的跌势。2月毛棕榈油期约下跌59令吉，报收2674令吉/吨。受此影响，连棕榈油小幅下挫，多头减仓。
周二ICE加油菜籽期货市场收盘下跌，延续周初的跌势。1月期约收低2.20加元，报收457.20加元/吨。郑油区间震荡。郑粕震荡下挫。油脂市场调整明显，底部多单谨慎持有。

豆类：南美压力出现 美豆震荡下挫
周二CBOT大豆期货市场下跌，创下两个多月来的最低水平，因为技术抛盘活跃，来自南美供应的竞争激烈。1月期约收低8.25美分，报收884.25美分/蒲式耳。受此影响，连粕震荡收跌，市场低位震荡加剧，短线操作。
周二鸡蛋期货高开高走。国内鸡蛋现货涨跌互现。部分地区鸡蛋价格已经跌破4元关口。整体鸡蛋偏弱格局仍在持续。短线操作为宜。

棉花:美棉上涨 郑棉震荡
ICE美棉微幅上涨，3月合约收65.84美分，涨0.08%，受中美贸易判断重回乐观提振，美棉连升三日。郑棉夜盘偏强震荡，5月合约暂报13345元，较前一交易日结算价涨0.15%。郑棉仓单加预报为21631张（折棉86.5万吨），较前一日增加576张。目前下游需求仍偏淡，低支纱价格和出货情况近期走弱，棉纺淡季特征显现，而郑商所仓单及预报数量继续增加，后期预计将达到100万吨以上，棉花市场基本面仍有压力。近期中美贸易谈判的传言较多，媒体报道周二中美经贸高级磋商牵头人通话，就解决好相关问题取得共识。但目前仍未见实质性进展，后期仍须提防情绪反复。操作上，短期仍倾向逢高轻仓做空。

白糖：原糖收跌 关注新糖上市节奏
ICE原糖收跌，因生产商抛盘打压。3月收报12.74美分，跌幅0.39%。郑糖夜盘小幅下跌，主力1月收报5563元，跌0.29%。据不完全统计，广西开榨糖厂总数已达42家，日榨蔗能力合计37.28万吨/日，预计本周还有10家开榨。现货方面，现货方面，制糖集团报价稳中有降，广西糖厂现货在5830-5930区间，部分糖厂下调0-60元/吨，总体成交一般。随着开榨速度加快，预计后期现货将继续下调，但期货仍贴水明显，加之仓单压力小，短期对期价有一定支撑。操作上建议短线交易为主。

原油: 中美贸易谈判乐观预期 油价震荡偏强
中美贸易乐观气氛、欧佩克及减产同盟可能延长减产协议以及预期美国原油库存下降支撑市场，国际原油期货价格继续上涨。周二路透社援引美国总统特朗普的话说，美中两国即将就贸易协定的第一阶段达成协议。此前，两国的高级谈判代表通过商谈，同意继续就剩余问题开展工作。技术面，油价短期维持区间震荡偏强。操作建议，震荡偏强思路操作。

PTA：短期有支撑 盘面低位震荡
周二夜盘延续调整。本周逸盛及嘉兴装置重启，现货供应增加重心回落，下游聚酯产销延续平淡，且恒力新厂计划12月投产，中期看供应预期偏宽松。短期因成本及回购支撑低位偏暖震荡，建议反弹后沽空远月。

聚烯烃：短期缺乏指引 盘面偏强震荡
周二夜盘小幅收涨。中期扩能周期市场承压，短期石化累库较慢，美金主流报盘持稳，现货稳价意愿较强，加之下游刚需补库，盘面短期或延续震荡格局，关注后续社会累库节奏，建议反弹后沽空远月。

橡胶：短期调整不改中长期震荡上涨格局
目前轮胎企业原料库存相对充足，且因目前整体销售情况表现欠佳，而整体对目前高价的采购积极性表现不佳。目前基本面的利空主要集中在供应旺季和需求低迷上，但是仓单库存注销以及新的可交割仓单量减少令盘面压力减缓。中长期看，橡胶后市有望维持震荡上涨格局，短期需注意回调风险。操作建议，等待回调遇支撑可继续做多思路为主。

分析师：蔡元祺