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华泰期货沪锌铝:消费平淡沪锌走弱,现货偏紧沪铝强势

2020年7月2日 09:37

2020年7月2日 09:37

有色金属

贵金属:ADP数据相对较好 今日晚间静候非农数据

宏观面概述

昨日美国方面所公布的ADP就业数据显示,6月ADP就业人口增加236.9万,预期增加300万,但令人感到意外的是,5月的就业人口由减少276万修正为增加306.5万。而这或许在一定程度上提振了市场风险情绪,使得黄金价格在短时内出现回落,美股近期也呈现出一定反弹,而10年期美债收益率则是小幅回升,不过目前仍处于较低位置。而另一方面,倘若经济状况果真出现逐渐恢复的情况,则同样会提振市场对于未来的通胀预期,但市场的风险情绪在当下新冠疫情尚未明显淡去的情况下则并不会有太快的恢复,因此在这样的背景下,预计黄金价格仍将会保持稳步走强的态势。

基本面概述

昨日(7月1日)上金所黄金成交量为92,888千克,较前一交易日上涨110.07%。白银成交量为15,529,268,较前一交易日上涨110.93%。上期所黄金库存较前一交易日持平于1,890千克。白银库存则是与前一交易日相比上涨9,050千克至2,094,991千克。

昨日(7月1日),沪深300指数较前一交易日上涨2.02%,电子元件板块则是较前一交易日下降0.09%。而光伏板块较前一日上涨1.65%。

策略

黄金:谨慎看多

白银:谨慎看多

金银比:暂缓

内外盘套利:暂缓

风险点

央行货币政策导向发生改变

 

铜:期铜持续走强 而下游呈现一定驻足观望态势

现货方面:据SMM讯,7月1日上海电解铜现货对当月合约报升水80元/吨~升水120元/吨,平水铜成交价格49370元/吨~49490元/吨,升水铜成交价格49380元/吨~49500元/吨。全球流动性宽松及通胀刺激助推铜价继续攀升,不断刷新近期高点,今日沪期铜再涨500元/吨至49400元/吨高位。铜大涨后市场升水高报低走,早市持货商报价升水130~150元/吨,大量进口铜货源流出,持货商逢高换现意愿急切,但市场畏高买兴无力,成交无果下平水铜引领呈现滑坡式的下调态势,平水铜报价直降破位百元至升水90元/吨左右,好铜报价滑向升水100元/吨附近,少量成交。第二节交易阶段,高铜价令市场成交受抑情况难有改善,平水铜报价续降至升水80元/吨附近,好铜报价随之降至升水90元/吨,均有可压价空间,湿法铜自升水30~40元快速跟降至升水10~20元/吨。期盘价格连续反弹,贸易商和下游均表现畏高驻足观望之态,持货商大量抛货,今日报价几近腰斩也难改善提高市场买兴,期强现弱特征凸显,升水暂未看到止跌信号。

观点:当下市场在近期经济数据逐渐向好以及央行宽松货币政策进一步延续的背景下呈现出了持续上攻的态势,加之近期智利方面疫情影响似有持续加剧的迹象,故此来自供应端的干扰同样较为明显,而这些因素则是使得期铜价格持续保持较为强劲的势头。不过另一方面,在期铜价格持续走高的背景下,贸易商和下游均表现畏高驻足观望之态,并且升贴水报价也持续走低,故此当下需谨防宏观影响淡去后,铜价格由于下游买兴相对清淡而出现回落的可能性,不过在目前全球范围内央行超强规模QE的情况下,即便铜价未来果真出现回调,但下行空间或仍旧有限。

中线看,宏观方面,当下全球范围内低利率以及超宽松的货币政策在未来持续的概率依旧较大,而这对于商品而言则是十分有利的因素。基本面方面,在原料端2020年铜矿山增产的项目并不多,铜精矿长协TC、进口粗铜长单Benchmark较2019年均大幅下滑,原料供应相对于冶炼产能的紧张局势仍然存在。2019年四季度铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大,国内精炼铜和铜材产量大幅增加,这与下半年电网投资环比增加和汽车、空调等产品的边际好转有关,也部分建立在市场对2020年基建加码、地产后周期消费向好的良好预期基础上的。但需关注国家电网将2020年电网投资计划定在4080亿元,预计这一投资将比2019年的4500亿同比下降8.8%,电网投资的大幅缩减对铜消费将产生一定冲击。此外,需要注意的是,在当下铜价格呈现较强走势或将激发新增产能的加速甚至是超预期兑现,从而也可能会自供应端对铜价形成压制。

策略:

1. 单边:谨慎看多 2. 跨市:内外反套 3. 跨期:暂无;4. 期权:暂无

关注点:

1. 铜供应是否超预期释放;2.新型疫情是否持续发酵;3.下游复工及生产节奏是否持续放缓;4. 后期逆周期政策是否持续跟进

 

镍不锈钢:预期内供应压力几成“共识”压制镍价,警惕预期之外因素

镍品种:近期高镍铁成交价格小幅回落,不锈钢厂因利润不佳打压高镍铁采购价格,但镍矿价格仍维持高位,国内镍铁成本居高不下,镍铁厂低价出货意愿不强,高镍铁价格下行空间亦有限。当前镍自身供需中性,中线则偏悲观。近期国内镍矿价格维持强势,虽然镍矿港口库存有所回升,但镍矿资源集中在大厂手里;菲律宾镍矿品位下滑可能导致国内高镍铁品位下降,短期供应仍不算宽裕;不锈钢产量持续回升支撑镍消费,海外消费边际改善。

镍观点:镍当前供需中性稍偏弱,市场对中线印尼镍铁供应忧虑较重,中线镍铁供应过剩几乎成为市场“共识”,随着外围氛围转弱,镍价表现不佳,但因镍矿价格高企,国内镍铁成本居高不下,在镍铁预期压力转为现实之前,镍价下行空间可能相对有限。在市场因预期之内的供应压力一片悲观的情况下,反而需要警惕预期之外的变故发生。中线来看,随着印尼镍铁新增产能陆续投产,四季度镍铁供应或逐渐过剩,镍价可能仍将再次探底,全球镍供应或需部分产能出清,镍价才能迎来真正拐点。

镍策略:单边:镍价短期维持震荡;中线偏空。

镍关注要点:印尼镍矿政策、菲律宾与印尼的疫情和政策变动、印尼镍铁投产进度,大型传统镍企供应异动、中国新能源汽车政策、三元电池和替代电池的技术发展。

不锈钢品种:近期不锈钢厂陆续出台7月高碳铬铁采购价格,较上个月小幅下降100元/50基吨,当前铬矿商挺价心态较强,不锈钢产量维持高位支撑高碳铬铁需求,高碳铬铁价格整体上仍表现坚挺。虽然不锈钢后市供应压力令人担忧,但因短期现货仍旧偏紧、下方亦有成本支撑,不锈钢库存仍在持续下滑,价格下行空间可能暂难以打开。

不锈钢观点:300系不锈钢供应维持高位,七月份不锈钢库存可能会出现一定累升,一定程度上抑制304不锈钢价格上行空间,但因原料端价格坚挺,出口需求亦在复苏,国内消费表现尚可,短期亦受到成本支撑,价格或维持震荡走势。中线来看,印尼镍铁供应压力将全部作用到不锈钢价格上,随着镍铁供应逐渐过剩,不锈钢价格或紧随成本下行,中线价格偏空。

不锈钢策略:不锈钢价格短期观望;中线偏空。

不锈钢关注要点:菲律宾与印尼疫情和政策变动、不锈钢库存、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。

 

锌铝:消费平淡沪锌走弱,现货偏紧沪铝强势

锌:伦沪锌收跌。基本面情况维持弱势,消费暂无较大起色。锌矿加工费接近底部,全球贸易转移产生的时间差并未消除,短期锌矿供应紧平衡将延续,锌矿供需矛盾仍在,目前冶炼厂加工费仍接近年内较低水平。而与此同时锌下游目前属于常规淡季,本周锌锭库存出现累积。7月国内炼厂主要以复产提产为主,冶炼厂原料库存由低位回升,显示目前锌矿紧张局面较前期已有所缓解,在远期进口矿恢复的预期下,部分冶炼厂上调加工费报价。预计受制于中期供给宽松预期,锌在当前价位下继续上行压力增加。

 策略:单边:谨慎看空。套利:观望。

风险点:宏观风险。

铝:昨日沪铝涨幅明显。去库状态下,现货继续紧张。目前铝锭现货进口利润仍然较大,进口铝锭不断流入国内,冶炼厂亦加速新投复产,根据目前以及后期的投复产计划来看,铝供应压力尚存。需求端,中国铝锭去库幅度逐渐收窄。但短期铝厂惜售,下游囤货以及有部分替代废铝,终端需求整体向好等影响,铝锭市场库存仍在大幅去化,昨日市场整体成交尚可,现货升水维持较高稳定状态。建议继续关注电解铝去库速度以及现货支撑,预计铝价仍有出现回调的可能。

策略:单边:谨慎看空。套利:买近抛远。

风险点:宏观风险。



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