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华泰期货生猪:生猪供应逐渐释放,猪价跌幅加大

2020年9月21日 10:11

2020年9月21日 10:11

农产品

白糖:原糖企稳上涨 郑糖继续偏强

1、国际市场方面,本周ICE原糖期货大幅反弹,结束连续下行走势,主要因美国原油和汽油库存下降,以及飓风"萨利"迫使美国大量离岸石油生产停产,以及美元走软可能激发巴西糖厂对乙醇生产的兴致,放弃部分糖产能的提振。另外据法国CBG预计,欧盟和英国的食糖总产量将从2019年的约1700万吨降至1610万吨,因主产国法国甜菜产量下降,欧盟今年的甜菜单产从上月预估的73.5吨/公顷下调至73吨/公顷。另据NOAA最新气候报告称当前拉尼娜气候已经形成,且持续到今年冬季的概率在75%。日本的气象局近期也明确指示,拉尼娜或许从今年的10月份一直持续到2021年2月份,需关注霜冻天气对甘蔗生长影响。

2、截止周五巴目前巴西配额内白糖参考成本在3358元/吨,相比上周下跌9元/吨;巴西配额外白糖参考成本在4280元/吨,相比上周上涨157元/吨;泰国配额内白糖参考成本3760元/吨,相比上周上涨119元/吨;泰国配额外白糖售价在4798元/吨,相比上周上涨152元/吨。沿海加工糖企业售价较上周普遍走高,沿海加工糖企业售价较上周普遍走高,福建地区一级碳化糖5620元/吨,较上周五上涨90元/吨,江苏地区一级碳化糖报5680元/吨,较上周五上涨120元/吨,广东地区一级碳化糖报5650元/吨,较上周五上涨150元/吨,山东地区一级碳化糖昨日报5750元/吨,较上周五涨300元/吨。国内主产区白糖售价较上周继续走高,云南和广西库存压力明显降低,推升现货价格继续上行,广西地区一级白糖报价在5540-5620元/吨,较上周五上涨110-160元/吨;云南产区昆明提货报价在5580元/吨。

3、截至9月18日,郑交所白砂糖仓单数量为6461张,-946张。

逻辑及策略建议:近期国内仍处现货备货旺季,总体成交仍保持在相对偏好的状态,此次现货涨价主要得益于贸易商备货,下游需求进入旺季后仍将持续向好,现货价格维持坚挺可能较大,维持短线操作,逢低做多为宜。谨慎偏多。

风险:宏观风险,汇率风险


棉花:郑糖维持区间震荡

本周美棉冲高小幅回落,周度出口签约激增,截至9月10日当周,2020/21美陆地棉周度签约11.78万吨,较前一周增310.2%,较前四周水平增282.6%,其中中国9.98万吨,墨西哥0.45万吨;总签售173.04万吨,同比减9.3%;周出口装运量4.26万吨,较前一周减18.5%,较前四周水平增38.3%;累计出口装运量37.87万吨,同比增17.2%。2020/21年度皮马棉周新签约6354.5吨,较前一周增61.0%,较前四周水增74.9%;总签售6.14万吨,同比增55.4%;周出口装运量为3749.2吨,较前一周增54.1%,较前四周水平增59.4%;累计出口装运量为1.44万吨,同比增28.8%。2020/21美棉陆地棉和皮马棉总签售量179.18万吨,占年度预测总出口量(317.888)的56.4%;累计出口装运量39.32万吨,占年度总签约量的21.9%。2021/22年度陆地棉周签约0;总签售9.06万吨,同比减41.4%;2020/21年度皮马棉周签约0,总签售量为159吨。生长方面,截止9月13日当周,棉花吐絮率为47%,前一周为37%,上一年度同期为51%,五年均值为45%;棉花收割率为6%,上一年度同期为8%,五年均值为8%;美国棉花生长状况达到中等及优良以上的为73%,前一周为73%,上一年度同期为83%。

国内方面,本周国内棉花在上周现货大量成交后本周棉花现货交投明显走淡,挂单量少,挂单多在CF01合约12650以下,纺企继续增量采购意愿不强,仅个别大型纺企周期性略大量采购或锁基差,当前下游对进口棉、储备棉采购意愿仍较好。9.15日前后北疆机采籽棉陆续开秤,当前收购量少,收购价格较乱,40%衣分机采籽棉收购价5.1-5.5元/公斤不等,折皮棉成本12000-13000毛重,南北疆41%衣分手摘籽棉收购价5.9-6.6元/公斤不等,收购籽棉价格高的理论成本已明显倒挂。期现商也陆续入疆采购,由于今年轧花厂产能过剩严重、收购面临激烈竞争,但初期开秤价尚不具代表性。

策略:新棉成本与套保压力并存 郑棉区间震荡。下游库存去化情况较好,但订单持续时间的不明朗使得下游成品涨价动能不足,当前下游对棉花原料也维持随用随买,且出口型企业偏好采购进口棉。新疆机采籽棉开秤,收购价乱,预计新棉成本支撑与套保压力并存。美政府暂搁置新疆棉花全面禁令,目前暂列出6家禁止采购清单,利空暂时被证伪,但仍是多头担忧隐患。中性。

风险点:汇率风险、纺织品出口、美棉出口销售、下游订单


油脂油料:豆粕价格稳步上行,油脂市场热情点燃

国际大豆方面,美豆出口维持强劲,提振CBOT大豆期价持续攀升。南美可售大豆基本告罄,南北美大豆出口贴水报价上涨。巴西20/21年度大豆种植陆续开始,但由于除南部外的主产区土壤墒情不佳,种植进度可能延迟。南美大豆生长季拉尼娜气候现象发生的概率增加,未来拉尼娜可能成为下一个炒作题材,我们仍看好未来美豆走势。

国际棕榈方面,8-9月印尼棕榈产量开始回升,但产量绝对水平仍不高,使得作为出口竞争国的马来出口数据依然表现良好,所以整体国际产地依然维持低库存状态。在低库存环境下,市场价格对产地消息的风吹草动会异常敏感,短期价格维持易涨难跌态势。但同样需要留意的是,油脂价格涨至到位后,产地种植收益丰厚,卖货意愿积极,同时今年东南亚降雨条件非常好,未来产地产量恢复确定性高,因此远月价格不宜过分乐观。

国内蛋白粕方面,国内豆粕主要受成本推动上涨。USDA9月供需报告调低20/21年度美豆单产预估,同时中国持续采购大量美豆;南美即将开始新年度大豆种植,但拉尼娜气候特征开始显现,均提升CBOT大豆上涨潜力。CBOT大豆及CNF升贴水走强,成本驱动主导豆粕期价上涨。从供需角度,双节备货及期价上涨背景下下游提货积极性提高,有利现货基差上涨及油厂豆粕库存下降,不过库存绝对水平仍然偏高。

国内油脂方面,国内三大油脂合计库存185万吨,较前一周增加2万吨,整体库存水平仍处于历史同期低位。国内进口棕榈油通关速度较慢、豆油需求良好叠加集团企业收储支撑、菜油进口供应偏紧,导致国内油脂库存始终没有出现明显累库。在当下低库存环境下,油脂价格确实易涨难跌。但价格在经历短期快速上涨后,市场波动将明显加大,需要留意规避市场的大幅回调。

策略:

蛋白:单边谨慎看多

油脂:单边中性,不宜追高;套利方面关注01YP扩大机会

风险:

豆粕:南美大豆丰产;国内非瘟二次爆发;人民币汇率大幅升值

油脂:东南亚棕榈油产量恢复不及预期;豆油终端消费表现


玉米:期价继续增仓上行

对于现货而言,东北产区局部地区开秤价较去年大幅上调,南方销区双节前备货需求,再加上期现套利机会,在一定程度上带动现货价格稳中上涨。但后期将转入新的博弈格局,即中下游补库需求能否化解新作上市压力;

对于期价而言,本周继续受中期逻辑影响,即新作减产使得市场预期下一年度供需缺口扩大,期价继续增仓上行,2009合约到期之后近月即1月基差历史低位继续下滑,或已经甚至过度反映后期现货价格上涨预期。

玉米淀粉:盘面生产亏损扩大

天下粮仓公布的数据显示,本周行业开机率环比回升,虽出库量环比下滑,但仍高于当周产量,行业库存继续回落,但淀粉-玉米价差并未扩大,盘面生产利润反而继续下滑;

考虑到华北产区现货生产利润为负,或影响下游行业开机率继而影响阶段性供应。但与此同时,行业产能过剩格局未变,而需求端难有显著改善,据此我们倾向于淀粉-玉米价差或维持低位区间窄幅震荡运行。

鸡蛋:继续关注畜禽现货价格

本周现货价格先扬后抑,整体变动不大,但期价继续反弹,带动基差环比下滑,主产区均价对1月和5月基差继续处于历史同期低位,或主要源于近期淘汰鸡价格持续下跌所带来的蛋鸡超淘预期;

在这种情况下,基于中期逻辑,即蛋鸡高存栏之下,生猪养殖恢复将降低对禽类产品包括鸡蛋的替代需求,接下来畜禽产品包括生猪和白羽肉鸡的现货价格与养殖利润走势值得重点留意。

交易建议:

玉米与淀粉:中期看多,短期谨慎偏多,建议谨慎投资者观望,激进投资者短线操作。

鸡蛋:中期看空,建议谨慎投资者观望,激进投资者可以考虑继续持有远月合约空单。

风险因素:

临储拍卖政策、国家进口政策和非洲猪瘟疫情。

生猪:生猪供应逐渐释放,猪价跌幅加大

博亚和讯数据显示,本周全国外三元生猪均价为35.39元/公斤,环比下跌3.09%,同比上涨28.27%。仔猪均价100.98元/kg,环比下跌0.36%,白条猪价格45.48元/公斤,环比下跌2.42%。自繁出栏盈利2382.82元/头,环比下跌4.54%,同比增加44.2%;外购养殖出栏盈利840.6元/头,环比下跌14.34%,同比下跌39.15%。

本周猪价环比下跌加大,养殖端出栏量增加,上年年末开始的复养导致的出栏增加将在近期显现。虽然周初有暂停进口德国猪肉等消息传出,但政策面储备冻肉加码投放,保证猪肉价格平稳运行的预期对猪价的压制作用更强。集团养殖企业近期公开信息显示,对于全年出栏目标无更改意向,预示着四季度出栏量环比将大幅提高。随着未来规模场生猪产能进一步释放,猪价大概率进入下行通道;另一方面猪价回落,猪肉价格也将下降,终端猪肉消费增加,或利好市场行情。即使猪价回调趋势中仍存在阶段性反弹,但目前猪肉仍是历史高位水平,消费影响相对集中供应影响更小,猪价下跌空间较大。

风险提示:新冠疫情影响、非洲猪瘟疫情等


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