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光大期货交易内参 20191115

2019年11月15日 09:24

2019年11月15日 09:24

金融类

股指

       昨日多数指数收涨,成交量基本持平,北上资金再度恢复流入,科创板个股多数收涨。本周前两日指数回调探底,近两日小幅回升,技术上看当前指数既有上方压力也有下方支撑,方向性突破需要成交量配合,而除了北上资金外,其他外部资金入场的迹象并不明显,同时北上资金在本周净流入力度较之前也有所减弱。操作上,以外资为主的北上资金仍将在全球负利率与MSCI扩容大背景下增加配置,有利于带动权重指数上涨,可关注以IH/IF为主的多单配置机会;套保对冲方面,可将前期涨幅较大的非龙头类科技行业的套保对冲头寸进一步维持。


国债

昨日国债期货早盘小幅高开后偏强震荡,后由涨转跌,尾盘小幅收跌,其中十年期国债期货主力合约下跌0.06%收于97.895元。早盘央行暂停公开市场操作,净回笼0亿元,大多数期限资金利率继续上行,其中隔夜资金利率继续较大幅上行,资金面继续收紧,今日公布的经济数据整体对债市偏利多,国债期货盘中冲高,但房地产投资增速高于预期带动黑色商品走强,叠加资金面继续收紧,国债期货转跌。隔夜美国十年期国债收益率下跌6.7bp收1.824%。今日国债期货可能高开。


贵金属

隔夜黄金震荡偏强。鲍威尔经济委员会上指出除非经济实质性恶化,否则年内不再考虑加息,但该论述并未对夜盘黄金造成冲击,说明“不降息”已在市场消化之中。另外,华尔街日报指出中美贸易谈判再度有所分裂,从以往黄金涨跌时点与中美贸易谈判冲突时点对照来看,或许有利于黄金的企稳。但无论美联储降息还是中美贸易均难以成为四季度持续的热点,因此黄金四季度整体或仍将处于震荡偏弱过程,短线或有所修复。


有色金属类

铜价继续调整,外盘走势偏弱,进口亏损收窄。现货市场升贴水较为坚挺,即便是对次月合约,仍有100元左右的升水。价格回调后,下游需求有所改善。技术面上,46500元会有一定支撑,短期关注这一支撑是否有效。


隔夜镍震荡走弱,资金再次增仓打压远月,多空博弈性再加大。不锈钢高产量“低”需求导致的高库存最终需要市场买单,企业在恢复理智下产量高增长难以为继,这也意味着镍需求将转弱,镍将由三季度的供求两旺转为供增需弱,基本面带来的信号并不乐观。从冶炼利润角度测算,矿价坚挺下镍铁冶炼利润平衡点在10~11万之间,也就是当镍铁价格跌至这个区域下方市场才会对供求平衡表进行二次重估,因此如果镍价继续走低,该区域或成为很强的支撑位置。如果市场在四季度“过剩”和未来“短缺”之间找平衡,这个区域也将是第一平衡点。当然,当前市场多空资金博弈迹象明显,若价格由此反身向上,则应更注重市场情绪的反应和盘面持仓量的变化。


隔夜铝震荡偏弱。国内铝库存继续下降,减缓市场对于需求下滑的担忧,近月表现明显偏强。不过去库节奏与2018年大体一致,但同期价格却低于今年,这也意味着价格上行意愿并不强。当前铝市场未看到有新的发力点,取暖季限产对产量影响不大,加上新投建产能陆续投产,四季度供给量存在上升预期,而需求方面进入11月份,市场就会开始预期年关的需求放缓,在这种供增需减的预期下,铝价难有较好的表现,由此空利润或铝厂套保成为主流考虑逻辑,时间节点可能更关注一是价格和利润的绝对值,二是库存拐点。不过,黑色作为工业品领头,若持续反弹,对于有色或有延后带动作用,要注意。


内外盘期货市场日盘止跌企稳,看空情绪暂时稳定,部分日内追短线资金平仓,但总体看今日仍呈现净增仓状态。现货市场上继续升水转高,部分前期被套贸易商解套出货,但总体看货量不是很大。贸易商由于较难补入库存,出货意愿压低,价格下跌意愿不足。终端需求不好,价格上涨难度较大,上行压力存在。目前来看,沪锡上行和下跌的动力均不足,沪锡或将延续震荡走势。


钢矿煤焦类

螺纹钢

      昨日螺纹盘面价格大幅上涨,截止日盘螺纹2001合约收盘价格为3511元,较上一交易日上涨69元/吨,涨幅为2%。现货方面量价齐升,杭州地区螺纹中天资源价格上涨60元/吨至3880元/吨,唐山地区钢坯价格上涨30元/吨至3390元/吨,我的钢铁监测的全国建材成交量为23.03万吨。昨日我的钢铁发布数据,螺纹产量环比增加2.7万吨至348.47万吨,同比增加3.51万吨,钢厂库存环比减少11.19万吨至205.21万吨,同比增加18.55万吨,社会库存环比减少27.31万吨至315.79万吨,同比减少1.66万吨。在螺纹周产量微增的情况下,社库及厂库持续下降,且社库降至去年同期以下水平,显示当前需求仍处在旺季水平。加之昨日统计局公布的1-10月商品房销售面积同比增长0.1%,系今年以来首次转正,新开工面积当月同比大幅增长23.23%,增速环比提高16.6个百分点,处于近四年以来最高水平。当前地产韧性依然非常强,螺纹高需求的局面仍有望延续,预计短期螺纹盘面价格或仍将偏强运行。


铁矿石

昨日铁矿石盘面偏强震荡,截止日盘铁矿石I2001合约收盘价格618.5元/吨,较上一交易日收盘价上涨11元/吨,涨幅为1.81%,持仓量增加61796手。现货价格震荡,普氏62%铁矿石指数涨2.25美元至83.4美元/吨,日照港PB粉625元/吨,涨3元/吨,金布巴粉572元/吨,涨6元/吨。最新45港口库存1.23亿吨,较上周下降210万吨;港口日均疏港量316万吨,较上周增加21万吨。1-10月份,房地产开发企业房屋施工面积854882万平方米,同比增长9.0%;1-10月份,房屋新开工面积185634万平方米,增长10.0%,10月份新开工面积高于去年同期;成材需求处于较高水平。预计短期内铁矿石价格震荡偏强。


焦煤

      昨日,焦煤主力合约盘中拉涨。截止日盘,JM2001合约报收1238.5元/吨,较昨日上涨9元/吨,持仓20.8万手。部分地区现货价格继续下调,但进口炼焦煤价格小幅上行,部分PMV成交价上涨3美金。目前京唐港场地紧张,其进口煤通关及卸港难度加大;部分港口后续只允许本地一体化报关。进口通关较难。同时澳洲大火也影响部分港口发运。供应方面,国内煤矿生产基本正常,完成年度任务后或有减量。需求方面焦化维持高开工,需求持稳。库存方面,下游焦化厂补库态度一般,库存继续下降,后期采暖季补库量仍要根据价格视情况而定。目前港口库存处于高位,但进口抑制短期对焦煤价格有所支撑,短期来看或震荡为主。


焦炭

      昨日,受宏观数据超预期影响,黑色系整体拉涨,焦炭主力合约盘中上行。截止日盘,J2001合约报收1753元/吨,较前一交易日上涨41元/吨,持仓35.4万手。现货方面,继河北提降之后,昨日山西晋城钢铁对所有采购焦炭价格下调50元/吨。部分地区出台环保限产政策,关注后续实施情况。需求方面,高炉开工恢复后持稳。昨日钢材数据显示去库稳定。库存方面,钢厂控制库存,焦炭库存下降,上游焦化厂被动垒库。目前钢厂补库情绪一般,仍有继续打压焦炭价格,焦炭现货承压。但宏观情绪转好对黑色系均有支撑,焦炭合约震荡走势为主,短期或跟随钢材上行。


动力煤

      产地方面随着天气转冷,销售形势略有好转。北方港口报价止跌,5500大卡报价550元/吨左右,5000大卡报价480元/吨,询价增加,成交有待恢复。进口方面,多港口通关延迟消息引发市场关注,北方港口库存并未明显去化,终端电厂日耗有限,采购意愿不强,重点电、沿海电库存均处于高位,后期预留的补库空间较小。现货小幅反弹行情可期,但预计高度有限。长周期供应压力不减,盘面2001合约小幅反弹,后期伴随销售好转有望进一步巩固价格底部,因市场对长周期价格较为悲观,冬季行情预计高度有限。


不锈钢

昨日不锈钢盘面价格承压运行,截止日盘不锈钢2002合约收盘价格为14370元,较上一交易日日盘收盘价格上涨10元/吨,涨幅为0.07%,终端需求延续弱势,无锡市场304 2B不锈钢甬金资源价格再次下降100元/吨至15050元/吨,盘面价格大幅下跌之后,成本支撑逐步凸显,预计短期不锈钢价格或将延续承压态势运行。


能源化工类

原油

      周四原油收跌,WTI跌0.35美元至56.77美元/桶,布伦特跌0.09美元至62.28美元/桶,SC2001合约夜盘收盘在453.4元/桶,周度高点在458元/桶,低点在445元/桶,波动区间在13元/桶。从数据维度,这周EIA库存节奏与API方向劈叉,呈现超预期增加,施压油价。美国11月8日当周EIA原油库存变动 221.9万桶,预期 150万桶,前值 792.9万桶。当周EIA精炼油库存变动 -247.7万桶,预期 -95万桶,前值 -62.2万桶。当周EIA汽油库存变动 186.1万桶,预期 -125万桶,前值 -282.8万桶。当周EIA库欣地区原油库存变动 -122.9万桶,前值 171.4万桶。当周EIA精炼厂设备利用率变化 1.8%至87.8%,预期 1%,前值 -1.7%。另外美原油产量创下历史新高至1280万桶/日,美国上周原油出口增加26.2万桶/日至263.3万桶/日。进口减少32.7万桶/日至575万桶/日。OPEC月报出台,显示沙特10月上报的原油产量为1030.3万桶/日,9月为856.4万桶/日;OPEC 10月原油产量增加94.3万桶/日至2965万桶/日;预计2020年美国原油产量增速为150万桶/日,供应面施压较大。油价来看,仍以震荡思路对待。宏观配置资金对油价的风险偏好提升,维持多单滚动思路。


燃料油

      周四,上期所燃料油主力合约FU2001收跌2.84%,报1848元/吨;FU2005收跌1.21%,报1956元/吨。截至11月14日当周,新加坡陆上燃料油库存录得2035.5万桶,环比去库54.4万桶(2.6%)。整体来看,目前船燃市场的高低硫切换已经开始加速运行,本周FU1-5价差跟随新加坡掉期12-4价差一起Contango结构大幅加深。随着终端需求的加速切换,我们预计高硫市场需求降幅将大于供应降幅,在高低硫大规模切换开始之后,FU仍存在一定下行压力。


橡胶

昨日盘面偏强震荡,RU主力01合约上涨100元至12190元/吨,20号胶主力NR02合约上涨135元至10360元/吨。现货方面,上海全乳胶上涨100元至11450元/吨,人民币泰混上涨100元至11200元/吨,保税区泰国20号胶上涨10美元至1370美元/吨。整体上,橡胶基本面表现偏弱,成为压制行情反弹高度的关键。供应端,泰、马、越、中正处供应旺产季,供应保持宽松预期。需求端开工率难有上调空间,轮胎产量累积同比持续为负。在资金推动下盘面整体延续偏强震荡表现,但基本面拖累下期货缺乏持续上涨动力,预计短期内盘面延续高位震荡,关注RU01合约12300一线压力


沥青

昨日沥青盘面低位小幅反弹,截止日盘收盘主力合约1912收于2908元/吨,较上一交易日上涨12元/吨。现货价格保持稳定,山东重交主流价下调25元至3150元/吨,其他地区保持稳定。东北、山东、华南及西南地区沥青价格下跌50-115元/吨,其他地区沥青价格暂稳。周一盘面大幅下跌,重心再度下移。随着北方气温的进一步下降,沥青终端需求将进一步减弱,在供应仍然充足情况下,库存持续增加。成本端在OPEC无深化减产预期下,油价难有持续上涨动力,对沥青无明显提振。整体上沥青弱势格局延续,短期内预计盘面延续易跌难涨走势。


聚烯烃

昨日华东PP拉丝8475元/吨,较前一交易日跌25元/吨;华北LLDPE 7225元/吨,较前一交易日跌25元/吨。PP方面,终端需求以间歇性补库为主,对PP价格驱动有限,市场关注重点仍在供应面。远期供应增加已经非常明朗,当下产业链整体库存水平并不高,主因各环节对后市看空心态较浓。后期石化库存变化及出货节奏对PP市场心态的影响将较为突出,整体运行偏弱为主。不过地产施工仍有韧性,未来一到两个季度内PP若想单边流畅下跌至把利润打没恐怕也有难度。PE方面,一方面检修装置陆续重启,另一方面11月内港口进口料到货密集。需求端来看,棚膜开工逐渐下滑,地膜旺季尚未来临,市场刚需量缩减。PE价格受偏弱供需基本面影响依然承压。


乙二醇

       昨日EG2001合约收于4599元/吨,涨0.81%;MEG内盘现货价格4680元/吨,涨涨1.30%。港口保持去库状态,本周去库5.1万吨。下游刚需仍在,贸易商挺基差意向浓厚,月间正套居多,盘面1-5价差小幅走扩。我们认为11月的乙二醇供需面并不弱。12月因新产能的投放节奏问题变数较多,但评估下来累库程度也不会特别高,新产能从试车到量产仍然需要一定时间。01合约目前变数较多,虽然我们认为01合约当前估值中性偏低,但在需求逐渐走弱之下反弹高度也不会很高。05及以后的合约面临的新增产能压力较大,过剩形势愈发明朗,逢高空05更为确定。


甲醇

        国内甲醇现货市场延续前期弱势行情,港口受期货继续下跌破新低,现货、纸货在弱基差影响下继续走弱,且与周边内地形成倒流空间,进而压制各周边市场。内地方面,周初产区新价多有走弱,然整体货物流动性仍相对受限。甲醇2001合约价格接近1900元一线,周四夜盘略显坚挺。从期现两方面来看,一是海外风险在国内的蔓延导致期货市场价格共振式下跌,宏观预期悲观下的价格崩塌,另一方面是,现货矛盾激化,内地价格重心下移,且累库预期下,挺价意愿薄弱,弱势从港口传导到内地,跨区域市场联动下跌。产能过剩周期下,累库以及成本下降令甲醇定价重构。下跌周期下,顺势而为,抄底仍不建议,等待右侧机会。从远月合约来看,目前呈现升水结构,因近月预期及驱动更弱于远月,但从未来的供需格局上,2005合约仍是一个弱势合约,节奏上可关注05逢高空的机会。


尿素

11月14日尿素期货价格呈现先扬后抑走势,主力01合约尾盘再度刷新上市新低,一度达到1630元/吨,随后小幅回升;远月05合约盘中刷新期价新低,尿素期货市场走势转弱。

现货价格以稳为主,仅河南部分企业上调10元/吨。因江苏灵谷、中煤鄂尔多斯、山东联盟等前期停工检修的大型企业复产,国内尿素企业平均开机率较上一周回升0.57个百分点,日均产量环比增加1%,市场对企业停工检修导致产量下降的预期落空,再加上企业库存再度增加,尿素供应压力持续攀升,价格上涨乏力。近两日市场对长三角、汾渭平原环保限产、印标开标炒作暂时平息,后续需关注印度招标结果、磷复肥会议政策引导、冬储启动情况、中下旬气头尿素限产情况等利好因素落实。

整体来看尿素供应压力依旧较大,下游成交略有好转但支撑有限,预计短期尿素期货价格以震荡整理为主,区间1600~1660元/吨,后期利空出尽或存在反弹机会


农产品类

豆类

周四,CBOT大豆涨跌互现,因中美贸易协议不确定中权衡。缺乏关于中美贸易协议的达成的具体日期或低点令部分贸易商不安。出口销售数据推迟到周五发布。有市场船运中国本周至少进口7船12月-明年1月发运的美豆,但截至目前,有关传言并未获得证实。国内方面,油脂豆粕回落,因中美乐观预期。豆粕逻辑在于美豆及国内需求,现货成交转淡但未来预期乐观,预计价格趋于震荡,逢低买入思路。油脂方面,消息真空期,外盘回落,引发部分多头撤离市场,多杀多行情展开,观望。


豆一

本周四,豆一2001合约日内区间窄幅震荡,高点3409元/吨,低点3383元/吨,最终收于3393元/吨。从基本面的情况来看不容乐观,目前新豆集中上市,供应充裕,虽然农民惜售,但贸易商收购情绪依旧不高,现货价格低位企稳小有反弹,后续预计仍将保持低位震荡。同时陈豆仓单的矛盾依旧突出,因此虽然多空近期均略显乏力,继续看空豆一01合约,策略上维持逢高做空01合约,或择机做扩15价差。密切关注陈豆仓单消化情况、中美贸易协商进展、国储收购价格、盘面成交情况、现货市场购销情况等可能的影响因素。


棕榈油

周四,BMD棕榈油上涨,因印度恢复马棕油进口。有市场船运中国本周至少进口7船12月-明年1月发运的美豆,但截至目前,有关传言并未获得证实。国内方面,消息真空期,外盘回落,引发部分多头撤离市场,多杀多行情展开,观望。


鸡蛋

周四,鸡蛋期价震荡,2001合约冲高回落,最终收涨0.44%。现货方面,芝华现货价格指数4.95元/斤,较上一交易日下跌0.05元/斤。昨日全国蛋价继续下跌。主销区北京大洋路到车8台,走货偏慢,高价下调;上海跌;广东到车量减少,偏强。主产区山东、河南部分地区继续下跌;东北跌;南方粉蛋稳中小涨。基本面来看,卓创公布最新存栏数据显示,10月全国蛋鸡存栏12.5亿只,其中在产蛋鸡存栏量环比持续增加;同时随着天气转凉,产蛋率较前期上升,短期鸡蛋供给逐渐增加。此前现货价格高位说明短期仍存在供给缺口,但高价鸡蛋抑制终端消费;同时受到猪肉价格回调的拖累,鸡蛋现货持续价格回调。中长期来看,猪肉价格上涨大概率带动鸡肉价格上涨,淘汰鸡价格跟涨。在其他条件不变的情况下,若现货价格低于十一长假后低点4.7元/斤,部分养殖户将会选择提前淘汰老鸡,如果这一情况发生,将降低在产蛋鸡存栏,一定程度提振现货价格。蛋白消费替代预期对于未来鸡蛋需求有一定提振作用,看好中长期鸡蛋需求。现货价格延续下跌,期价止跌,有企稳迹象。操作建议,鸡蛋2001合约日内短线操作。后市继续关注鸡蛋现货价格走势以及猪肉价格走势。


玉米淀粉

       周四,玉米2001合约冲高回落,近期玉米1月合约期价围绕1850元整数支撑窄幅波动。本周开始,东北地区受冷空气影响,温度快速下降,利于玉米上量。现货市场中,随着玉米上市节奏加快,东北及华北市场来自供应端的压力也在不断增加。11月15日辽宁锦州港口19年新粮水分14.5容重720以上收购价格在1840-1850元,较昨日下跌10元,水分15以内容重690-700收购价格在1810-1825元,较昨日持平,早间集港量,汽运3700吨,较昨日减少2300吨。辽宁鲅鱼圈港口19年新玉米容重700主流报价1815-1820元,较昨日持平。玉米容重720主流报价1840元,较昨日持平。期货市场方面,新玉米上市期玉米市场供应与需求的错配对价格的影响加大,供应与采购的节奏是否对应将影响价格波动幅度。11-12月间玉米及淀粉期价表现再度承压,玉米1月合约下方支撑在1800元/吨。


白糖

原糖期价宽幅震荡,继续发酵天气行情,ICE3月合约收于12.79美分/磅。广西地方储备12万吨糖拍卖,因拍卖量有限,市场反应平静。国内南方糖厂陆续开榨,12月中下旬供应将有效增加,新糖预售价5700-5800元/吨左右。新榨季产量预估1050万吨,关注后期天气因素可能带来的减产情况。盘面预计未来仍将呈箱体震荡行情,糖厂可结合生产进度考虑保值仓位。5-9反套可继续关注。国储糖出库消息继续给与关注。


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