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【西南期货】今日评论2020.1.16

2020年1月16日 08:47

2020年1月16日 08:47

宏观看市场


中美签署第一阶段贸易协议

1月16日(周三),央行公告称,为对冲税期高峰、现金投放等因素的影响,维护春节前银行体系流动性合理充裕,1月15日开展3000亿元MLF操作和1000亿元14天期逆回购操作。1年期MLF中标利率3.25%,14天期逆回购中标利率2.65%,均持平上次。


今日评论

央行“MLF+逆回购”双管齐下,银行间资金市场紧张情绪有所缓和,但偏紧格局依旧未改,货币市场利率全线上涨。银存间质押式回购1天期品种报2.6876%,涨15.4个基点;7天期报2.7867%,涨10.02个基点;14天期报3.1845%,涨31.57个基点;1个月期报3.0127%,涨12.22个基点。


消息面

美东时间1月15日,中美全面经济对话中方牵头人刘鹤同美国总统特朗普在白宫正式签署中美第一阶段经贸协议。刘鹤在致辞中指出,中国开放的大门必将越开越大,中美双方在平等和相互尊重的基础上,达成第一阶段经贸协议,并将于明天正式签署。这有利于中国,有利于美国,也有利于整个世界。双方将立即开始第二阶段谈判。

第一阶段协议签署,透射出强化“走向贸易止战”利好信号的意愿。这是朝着解决问题的方向前进的一步,预计中美关系走向阶段性缓和,有利于全球贸易和经济增长,利好风险资产。

今日评论


国债策略

近期,通胀数据回落,市场对货币政策进一步宽松的预期增强。受此影响,近期十年期国债收益率有所下行。但是,货币政策将平衡兼顾稳增长、防通胀、降成本、稳杠杆等多重目标,预计很难大幅放松。近期宏观数据也表明,供需均有明显改善,宏观经济弱企稳的概率增大,无需对经济过于悲观。中美达成第一阶段贸易协议,也有助于增强市场信心,促进国内经济企稳复苏。因此,市场对经济走势和货币政策可能存在预期差,不建议追多国债期货合约,建议投资者先暂时观望,等待更明朗的信号。


股指


期指IC多单周内择机换月至2002合约


前一交易日A股震荡走低,科技股午后回暖。上证指数收盘跌0.54%报3090.04点;深证成指跌0.15%报10972.32点;创业板指涨0.09%报1924.24点。两市成交逾6000亿,较上日缩量近千亿。北向资金连续10日净流入,不过沪股通呈现净流出态势。行业板块方面,预盈预增概念依旧活跃,超清视频概念继续走强,网红经济概念翘尾,数字货币概念大涨,国产芯片概念午后崛起。转基因概念遭重挫,锂电池概念深度回调,业绩暴雷股大跌。截至1月14日,沪深两市融资融券余额报10540.76亿元,比前一交易日回升了近26亿元。

各主力合约早盘平开后,均震荡走低收跌。IH主力合约领跌,跌幅近1%。各主力合约成交量基本和前一交易日持平,持仓量均有明显回落。本周五各品种2001合约将进入交割,盘面上看各品种主力合约开始进行换月。各品种2002合约成交量和持仓量均有明显的回升。基差方面各主力合约收盘全线转为小幅贴水标的指数。

消息面:美国当地时间1月15日,经过中美两国经贸团队的共同努力,在平等和相互尊重的基础上,中美双方在美国首都华盛顿正式签署第一阶段经贸协议。协议文本包括序言、知识产权、技术转让、食品和农产品、金融服务、汇率和透明度、扩大贸易、双边评估和争端解决、最终条款九个章节。同时,双方达成一致,美方将履行分阶段取消对华产品加征关税的相关承诺,实现加征关税由升到降的转变。(评:达成第一阶段经贸协议,有利于中美双方,有利于全世界;中国开放的大门将会越开越大。这个成果是朝着解决问题的方向前进的一步,是符合中美两国共同利益,有利于世界和平与繁荣的一步。)

策略方面:IC合约持有成本约为4820-4840区间,多单仍可持有,止损关注标的指数前低4550-4650,中期目标位关注2019年内高位5700-5800区间。IC合约周内多单择机换月。


螺卷矿


螺纹05/10正套头寸持有

上一交易日,螺纹钢、热卷、铁矿石期货震荡整理。现货价格方面,唐山普碳方坯执行锁价3300元/吨;上海三级螺现货价格在3720-3750元/吨,上海热卷报价3880-3890元/吨,PB粉港口现货报价在682-709元/吨。目前距离春节还有不到两周左右的时间,现货市场将逐步进入休市状态,期货市场关注的焦点转向春节前后累库状况,上周螺纹钢库存积累速度继续加快且高于往年同期,这导致螺纹钢期货价格出现回调。我们对春节后的旺季需求持谨慎乐观态度,故而建议投资者关注回调做多机会,RB2005合约参考建仓区间3400-3500元/吨。套利策略可以关注多RB2005、空RB2010合约的正套机会,价差处于100-150元/吨区间时可以进场,已建头寸继续持有。铁矿石追高风险较大,我们也建议关注回调做多机会,I2005合约参考建仓区间620-640元/吨。

策略方面:建议投资者螺纹钢05/10正套头寸持有。


焦煤、焦炭


尝试空单进场


15日,焦煤市场持稳,吕梁主焦煤940-960元/吨。本周山西洗煤厂样本整体开工率63.58%,周环比下降2.59%,因部分独立洗煤厂完成客户订单后将停产放假,另外河津及临汾等区域受环保督查要求白天不允许生产,清徐县基本全面停产。进口澳洲焦煤一类煤报价164美金,二类煤成交价格在155美元/吨,中国部分港口恢复通关,印度也恢复需求。焦炭方面,唐山二级到厂1890-1900元/吨,准一级到厂1920-1970元/吨。山西天气逐渐好转,焦化厂库存得到改善,华北市场第四轮提涨50元/吨仅个别钢厂接受,全面落地阻力较大。下游钢厂成材库存增加,原料端在库存处于中高位的情况下,继续增加补库的动力不足。

策略方面,综合看,下游淡季减缓钢厂原料采购,焦炭上行阻力增加,05合约1890上下20点尝试空单建仓。


原  油


待企稳后做多


上一交易日因EIA美国库存减少254万桶且中美签订协议,原油探低回升。消息和数据上值得注意的是:1. 美国能源信息署(EIA)周三公布的数据显示,截至1月3日当周,美国原油库存增加120万桶,而分析师此前预估的减少360万桶。2. 美国商品期货交易委员会(CFTC)周五公布的数据显示,截至1月7日当周,基金经理增持持纽约和伦敦两地的原油期货期权净多头头寸5078手,至331553手。3. 贝克休斯周五发布备受关注的报告显示,截至1月10日当周,美国石油活跃钻机数减少11座,至659座,去年同期石油活跃钻机数为873座。

行情研判:美伊冲突缓解,EIA月报利空,API库存意外增加,原油料继续回落,预期到60美元附近稳住。

策略方面,SC2003合约待企稳后做多。(止损以收盘价为准)


化工--燃料油


偏空操作


新加坡1月14日消息,亚洲380cst硫含量0.5%超低硫燃料油裂解价差周二跌至近一个月来最低水平,但市场人气依然坚挺,因预期随着全球清洁船用燃料油新规生效,有限的供应将难以满足短期及中期的强劲需求.亚洲交易时段,近月超低硫燃料油较布伦特原油裂解价差跌至每桶24.836美元,为12月16日以来最低水平.周一该价差报每桶26.27美元。此外,新加坡企业发展局(ESG)公布的数据显示,截至1月8日当周,新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油(沥青除外)库存增加142.7万桶至五周高位2190.2万桶;轻质馏分油库存增加46.6万桶至1206.2万桶;中质馏分油库存减少114.8万桶至964.6万桶。

行情研判,原油回落,且新加坡库存增加,燃料油料回落。

策略方面,建议Fu2005偏空操作。(止损以收盘价为准)


化工--PTA


偏空操作

上一个交易日PTA2005震荡下行,收于4876元/吨。上游PX市场任意2月船货报盘811美元/吨CFR中国;任意3月船货递盘812美元/吨CFR中国,报盘816美元/吨CFR中国;PTA华东内贸基差商谈参考2005贴水60-70,递盘贴水80自提,现货商谈4780-4820自提。买盘以贸易商及工厂为主,现货成交约5000吨;下游主流涤纶长丝企业报价稳定为主。目前半光FDY150D/96F市场价格区间在7100-7400。

行情研判,本周PTA供应端存在装置重启预期,本周逸盛大化225万吨装置计划重启,珠海BP 110万吨装置计划重启。另外,中泰石化120万吨PTA计划1月1日出料,恒力石化四期已于1月8日投料试车,计划近期出料,预计本周PTA开工区间将提升至92%。

策略方面,建议TA2005合约偏空操作。(止损以收盘价为准)


化工--塑料


偏空操作

上一个交易日L2005大幅下行,收于7365元/吨。国内PE市场价格个别松动,华北个别线性跌20-50元/吨,个别高压跌80元/吨,低压个别膜料跌100元/吨;华东个别线性跌30-50元/吨,个别高压跌50元/吨,低压个别膜料跌50元/吨;华南个别线性跌50元/吨。线性期货低开继续下滑,市场交投乏力,商家部分随行小幅让利。终端需求积极性不高,按需采购为主。国内LLDPE主流价格在7150-7600元/吨。

行情研判,上游石化维持低库存,港口库存方面也窄幅波动,浙江石化聚乙烯装置本周有望投产,但煤化工资源受天气和运输条件的约束,到货周期延长。需求方面,下游工厂开工率稳中有降,采购偏向理性,适量采购为主,随行就市。随着春节临近,腊月20日左右中小型下游工厂陆续进入放假模式,大型企业集中放假时间集中在腊月28日左右。整体而言,本周市场交易活动逐渐减少。

策略方面,建议L2005合约偏空操作。(止损以收盘价为准)


有色--铜


建议观望


现货方面, 上海电解铜现货对当月合约报平水~升水80,期盘持稳,持货商挺价,市场供应充足,下游维持刚需,贸易商寻求贴水较大货源,成交显拉锯。宏观上近期中性偏空,国际地缘政治影响短期给铜价走势带来很大不确定性。美元指数受疲软非农数据影响弱势震荡,伦铜试探6100点附近支撑,仍需继续关注美元指数或有技术性反弹影响。铜市基本面近期偏中性,国际铜精矿供应预期偏紧,精炼铜产量偏宽松利空铜价,铜精矿TC加工费同比下滑,铜冶炼企业或会减产。临近年关市场需求及铜投机性需求减弱,建议持续关注现货市场成交及库存情况。库存方面,1月15日上期所铜增加3593吨至71096吨。沪铜中期续涨尚待确定,短期仍需谨慎技术性回调风险。

策略方面:沪铜2003合约建议观望。


有色--铝


建议继续观望


现货方面,上一交易日上海电解铝现货对当月合约贴水310元/吨~贴水270元/吨,上海、无锡现货铝报14200,现货贴水扩大至290。市场逐渐进入放假周期,接货量较前两周相比明显不及。沪铝基本面短期整体偏中性,供应端国内铝土矿进口量减少及电解铝产量增速放缓利多铝价;氧化铝供需略显过剩,库存偏高价格疲软拖累铝价;需求端下游消费淡季来临,国内铝市去库存持续,电解铝库存已降至两年来低位,为市场注入利好。但减库步伐放缓,年前备货期库存增加或是潜在利空。库存方面,1月15日上期所铝增加27160吨至89428吨。沪铝基本面上短期偏中性,操作上建议继续关注14000点附近支撑效果,谨防回调风险。

策略方面:沪铝2003合约建议暂时观望。


农产品--粕类


豆粕5月考虑中线做多


美豆周三下滑至一个月低位,尽管当天中美两国签署了第一阶段贸易协议,但市场人士聚焦协议条款的不确定性以及豆油价格的下跌。国内方面,本周油厂开机率回升至同期较高水平。本周油厂大豆库存回落处于近5年同期中低水平,油厂豆粕库存小幅回升仍处于近5年同期偏低水平,库存面略偏多。下游养殖盈利本周继续回升处于历史高位水平。据农业农村部对全国400个县定点监测,11月份生猪存栏环比增长2%,自去年11月份以来首次回升;能繁母猪存栏环比增长4%,已连续2个月回升。山东地区大型饲企豆粕库存回落处于中低水平,小型饲企豆粕库存处于中低水平。连云港益海2720,跌10,东莞富之源2640,持稳,成交较好。

策略方面,建议连粕2005合约2580-2800区间中线做多,下破2520一线止损,第一目标区间2900-3100。


农产品--油脂


棕榈油考虑抛空

美豆油主力合约大幅下滑。马棕周三连续第三个交易日下跌,因出口数据不及预期,且尾随相关植物油的跌势,市场同样担心马来西亚和印尼紧张的外交关系。加菜籽周三连跌第三日,承压于大豆和棕榈油价格跌势。国内方面,张家港豆油现货折盘面7100,涨20,成交低迷。本周油厂豆油库存小幅回落处于同期次低水平,偏多。菜油库存本周继续回落处于同期中高水平。棕榈油库存回小幅升仍处于近年同期中高水平。

策略方面,棕榈油5月考虑沿5天线抛空,6450附近加空,上破前高止损。


农产品--棉花


空单持有

15日,外盘ICE棉花下跌近2%,为近段时间最大跌幅,中美已经签署第一阶段贸易协议,但市场前期已经交易了这些预期,短期面临预期兑现。昨日郑盘大幅减仓回落,近两日下跌500点,但夜盘小幅反弹,反弹原因是中美签订第一阶段贸易协议,目前期货升水现货约250点,国内仓单持续创历史记录,这限制上方空间。我们认为在可见的短期没有支持期货继续上涨的因素。

逻辑:基于供需和估值,目前没有驱动期货价格继续上涨的因素,但在资金情绪的作用下,注意空单轻仓操作。

策略方面,CF2005空单平均成本在14400附近,建议持有,止损设在15700附近,第一目标价13800附近。


农产品--白糖


回调后做多


15日,外盘ICE原糖上涨1.4%,站稳14.5美分,再次创新高,市场不断调高本年度的供需缺口。印度和泰国产量严重低于预期,截止12月31日,印度糖产量同比大降30%至780万吨;泰国同期产糖228.17万吨,同比减少18.64%。昨日郑盘冲高后回落部分涨幅,目前广西集团现货报价5800元/吨左右,期货小幅升水现货。在本年度供需缺口的共识下,逢低做多仍然是主策略,但是在季节性供给旺季期间,不宜追高。

逻辑:短期游资大幅流入,导致价格大幅上涨,基于远期供需缺口和估值,我们建议回调后做多。

策略方面,逢低做多,但不追高。


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