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上海中期期货——早盘策略20200116

2020年1月16日 09:28

2020年1月16日 09:28

品种分析


宏 观

宏观:关注中国2019年12月新增贷款、社会融资及M2数据和欧洲央行公布12月货币政策会议纪要

隔夜美元指数下跌,国际大宗商品普涨,美股上涨,欧股涨跌不一。国际方面,俄罗斯总统普京15日批准总理梅德韦杰夫提出的政府辞职请求,并向俄国家杜马(议会下院)提名现任联邦税务局局长米哈伊尔?米舒斯京担任新一届政府总理。另外美联储公布的最新经济褐皮书显示,美国经济在2019年最后六周温和扩张,制造业就业的恶化掩盖了就业市场的紧俏状况。国内方面,当地时间1月15日上午,中美第一阶段经贸协议签署仪式在美国白宫东厅举行。刘鹤表示,达成第一阶段经贸协议,有利于中国,有利于美国,有利于全世界;中国开放的大门必将越开越大。另外国务院领导人表示,要实施好宏观政策,提振市场预期,确保经济运行在合理区间,积极的财政政策要把减税、节支作为关键,稳健的货币政策要保持流动性合理充裕,疏通传导机制。今日重点关注中国2019年12月新增贷款、社会融资及M2数据和欧洲央行公布12月货币政策会议纪要。   


金融衍生品

股指:持有多单IF2001合约


隔夜美股上涨,欧股涨跌不一,国内昨日早盘三组期指低开后震荡下行,盘中触底小幅回升,午后指数在区间内窄幅震荡,尾盘均收跌,2*IH/IC2001合约比值较前一个交易日收窄79个基点至1.1059。现货指数中深市指数表现偏强,行业板块多数下跌,其中电子、软件和通讯板块涨幅居前。近期公布的经济数据基本好于预期,外需有所好转,不过从CPI-PPI剪刀差来看,依旧处于较高水平,显示国内结构不平衡压力较大。从金融市场政策导向来看,再融资政策松绑、外资金融机构全面放开、推进社保基金入市比例,均促进流动性的提高。消息面上,中央经济工作会议指出加快金融体制改革,提高上市公司质量,健全退出机制,稳步推进创业板和新三板改革,同时央行进行了全面降准,补充了资金缺口和缓解了流动性压力。昨日北向资金净流入29.78亿元,操作上建议持有多单IF2001合约。另外从沪深300指数期权市场成交来看,沪深两市交所期权交易活跃,波动率较前期明显下降,不过由于临近春节假期,市场波动或将加大,可提前布局做多波动率策略。   


金属

贵金属:观望

夜盘贵金属小幅上行,国际金价于1555美元/盎司附近窄幅震荡,下周美众议院将审议特朗普弹劾案。昨日中美正式签署第一阶段贸易协定,美国财政部取消对中国“汇率操纵国”的认定,提振市场乐观预期,令贵金属受到一定的下行压力。我们认为,由于美方对伊朗的报复行为表现较为克制,避险情绪有所退潮,但美伊紧张关系短期较难化解,同时,基本面利多因素依然存在,美国制造业领先指标一直没有很好的改善,就业和通胀的强劲势头能否保持值得怀疑;中国春节假期金饰金条需求也将对金价形成支撑。资金方面,截止1/15,SPDR黄金ETF持仓878.32吨,前值874.52吨,SLV白银ETF持仓11037.3吨,前值11063.44吨。操作上,短期来看,上周黄金缺口回补显示上行动能减弱,建议投资者等待调整充分后再介入多单。期权方面,建议卖出虚值看跌。   


铜:观望

夜盘沪铜2003合约高位震荡,美元指数震荡,伦铜运行于6300美元/吨附近。近期宏观面利好因素较多,昨日中美正式签署第一阶段贸易协定,中国人民银行于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,对市场信心有所提振。现货方面,上海电解铜现货对当月合约上调15元至平水-升80元/吨,近交割日贴水快速收窄。产量方面,据SMM调研数据显示,2019年12月中国电解铜产量为80.55万吨,环比增长0.83%,同比增长5.77%,年度累计产量为894.47万吨,累计增长2.41%。近期铜价在全球PMI回升,供应端收缩,以及低库存的共同发力下持续走强,2020年作为“十三五”收官之年,稳增长仍是政策的首要目标,明年上半年基建,房地产竣工等表现都有望好于今年,铜价后市有继续上涨的空间。库存方面,截止1/15,上期所注册仓单71096吨(+3593),上期所库存133745吨(-7572),LME库存128050吨(-50)。操作上,建议回调后介入多单。期权方面,建议卖出宽跨式组合。      



镍:观望

夜盘沪镍2003合约震荡上行,持仓量增加0.2万手,美元指数震荡,伦镍14300美元/吨附近运行。镍铁方面,因大型铁厂减产,12月全国镍生铁产量环比减少10.36%至4.76万镍吨,预估1月全国镍生铁产量基本持平。目前镍铁成本端支撑较强,上周高镍铁报价960-970元/镍,仅山东地区尚有利润。需求方面,根据调研,2020年春节前后钢厂集中安排检修,预计影响300系产量27.55万吨,此次检修力度较大,短期对镍铁的需求有一定的负面影响。从整体供需平衡的情况来看,由于印尼开始全面实施禁矿,国内镍铁厂普遍面临因缺矿而减产的困境,而不锈钢产量预计维持高位,国内NPI存在缺口。鉴于不锈钢投产预期,以及社库仍处于较高水平,终端若无法消化产量,将造成新一轮累库。新能源汽车方面,据了解,2020年新能源汽车或不继续退坡,且特斯拉国产化加速落地,2020年新能源汽车产销或较为乐观。现货方面,金川镍较沪镍当月合约升水上调100元至升4900-5000元/吨,现货市场金川镍流通偏紧。库存方面,截止1/15,上期所注册仓单36347吨(-102),上期所库存36903吨(-401),LME库存178584吨(+984)。综合来看,当前基本面支撑不强,但供应缺口预期存在,可以适当深度回调后买入。   


铝:区间操作

隔夜沪铝2002合约弱势震荡,持仓量和成交量变化不大。目前国内铝库存进入消费旺季,铝社会库存由之前春节假期累库166万吨一带下降至目前60万吨附近,近期去库进度明显放缓,累库预期启动,铝价上行承压,当前氧化铝价格疲软,电解铝的冶炼成本较低,企业利润丰厚预期使得后期电解铝产能复产忧虑仍存。基差方面,上海有色A00铝较盘面贴水10~30元/吨,随着近期电解铝去库进度放缓,在供需较为平衡的基础下近期基差有望维持在弱平衡水平。近期中美贸易局势缓和,经济企稳体现韧性,但是综合来看全球下半年的降息周期开启,经济下行势不可免,对于经济的悲观预期使得铝价上行承压,消费方面关注基建以及竣工面积对铝的拉动效果。操作上建议区间在13500-15000元/吨之间操作为主。



锌:中期仍逢高做空为主

隔夜沪锌2002合约弱势震荡,持仓量增加,成交量较大。基差方面,0#锌普通对盘面报升100-130元/吨。目前沪锌社会库存不断走低,海外库存短期大幅积累,呈现明显分化,下游市场消费转好,基差在消费正式进入冬季前可能转弱,预期现货升水仍有望维持坚挺。目前20年矿山复产预期仍然强烈,海外精矿加工费已快速上涨达到280美元/吨,较上个月继续上涨,国内矿加工费也显现抬头上涨趋势,目前许多地区加工费价格已经逼近6600元/吨,当前炼厂利润颇丰,今年的锌库存淡季累库一直未增加也主要是因为炼厂倾向锌合金出货,具有更好的保值溢价,所以锌无法大量累库,锌一旦开始去库,锌价很可能反弹,但中期看供应预期仍存,整体偏宽松,加工费有望持续在高位,操作上,中长期仍建议逢高做空。



铅:等待做空机会

隔夜沪铅2002合约高位震荡,持仓量增加,成交量较大。基差方面,上海市场南方铅15285-15305元/吨,对盘面升水100-150元/吨报价。再生原生价差保持在平水附近,下游采购依然以原生铅为主。近期铅价回落,炼厂出货情绪一般,下游需求平淡,本月基差范围为-50,280元/吨之间,预计近期升贴水维持在当前区间内。消费上,下游蓄电池企业存补库需求,但再生精铅深贴水从而分流了部分刚需,整体消费将季节性趋弱。故短期沪铅期价暂时盘整后,有望承压下行。后续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率,操作上建议等待做空机会。


不锈钢:逢高空思路为主

隔夜SS2006合约弱势震荡,持仓量增加,成交量一般。冬储来临,库存增加预期以及高产量打压不锈钢价。今日无锡地区报价:国营304/2B切边卷价报14800-15100元/吨,民营304/2B毛边卷价14050-14250元/吨。
基差方面,无锡不锈钢现货升水175-370元/吨,不锈钢厂库存高企且下游消费一般,在没有较多钢厂减产前提消息下,近期基差可能维持在当前水平下。目前市场对禁矿事件的免疫力逐渐变强,原料方面,精炼镍及镍生铁价格本月持续下行,但不锈钢因去库以及减产传导抗跌性较强。目前不锈钢的产量水平整体上仍处高位,社会库存不断积累,而终端需求仍较低迷。综合来看,中期不锈钢市场仍处供大于求的格局之下,市价或将以偏弱运行为主。对于SS2006合约,操作上建议中线可适当逢高布局空单。

铁矿石:观望为宜

昨日连铁主力合约震荡走弱,表现有所转弱。贸易商报盘价格基本持稳,其中唐山地区PB粉主流报价在705元/吨,超特粉主流报价在565元/吨,报盘积极性较高,贸易商不愿低价出货。钢厂方面,临近节前,部分钢厂补库逐渐进入尾声,但仍有补库需求,买货积极性较强,交投较为活跃。据了解,本周唐山两港库存下降一百多万吨,降幅较为明显;再加上受到澳大利亚飓风的影响,矿山发货量也有所下降;钢厂临近春节,本周将基本完成年前补库计划,预计铁矿石现货市场或偏强运行。昨日铁矿石主力2005合约高位整理,整体表现维持震荡感觉,观望为宜。   


热卷:观望为宜

昨日期货市场冲高回落,现货市场观望情绪较浓,商家报价小幅下跌,成交整体一般。目前市场价格高低均成交乏力,部分终端已休假,需求逐渐转弱。另外唐山地区钢坯价格维持平稳,现普碳坯价格在3300元/吨。综合来看,市场逐渐步入休市期,市场需求将逐渐步入停滞期,市场累库速度将继续加快,价格或偏弱震荡运行。昨日热卷主力2005合约高位表现转弱,期价仍处高位整理态势,整体维持震荡运行,观望为宜。   


螺纹:观望为宜

近期市场成交冷清,商家陆续放假,价格持稳。上周上海全体仓库库存,其中螺纹合计20.24万吨,环比增加4.24万吨;线材合计4.97万吨,环比增加0.07万吨,库存增幅明显,但冬储已至,春节即将来临,此时节累库当属正常。需求来看,临近年末,终端陆续收尾准备放假,市场实际需求也逐步安静。当前来看,本周属于市场集中放假期间,市场也进入最后的休市收尾阶段,价格将持稳运行,预计短期内建筑钢材价格将呈维稳态势运行。昨日螺纹钢主力2005合约震荡走弱,期价整体仍处高位整理态势,预计短期上下空间有限,节前将维持震荡表现,观望为宜。   


锰硅:区间操作

昨日SM2005合约期价高开低走后回调上行,之后盘面以横幅震荡运行为主,终收于6240元/吨,增仓95手,盘面成交较为活跃。锰硅市价弱稳运行,当前北方的主流出厂报价小幅下探至6100-6200元/吨,南方在6300-6400元/吨。临近春节,原料端锰矿的港口成交情况较为一般,库存水平仍处高位,但在外盘报价上涨的支撑下,锰矿价格以平稳运行为主。目前锰硅的整体产量水平仍处于相对低位,且随着南方企业停炉、内蒙限电、宁夏限产,产量水平将进一步下降。一月钢招方面,由于钢厂积极采购过年储备,招标量有所增加,而本轮招标价基本集中在6500-6700元/吨,环比有500-650元/吨的上调,较为提振市场信心。而由于本轮钢招基本落定,市价上涨的动能减弱。目前随着节前市场的交投氛围逐渐转淡,企业库存或会出现小幅积累,锰硅市价或将继续以弱势盘整运行为主,出现大幅波动的可能性较小。对于SM2005合约,短线建议以区间操作为宜。   


硅铁:区间操作

昨日SF2005合约期价在5752元/吨-5790元/吨之间宽幅震荡运行,终收于5786元/吨,增仓883手,盘面活跃度尚可。硅铁的市价弱稳运行,当前72硅铁自然块的主流报价在5400-5600元/吨。当前硅铁的整体产量水平仍处于相对低位,且由于宁夏地区受环保限产的影响,硅铁的产量水平或会进一步下降。一月钢招方面,由于钢厂积极采购过年储备,对硅铁的需求情况较好,本轮招标价基本集中在6100-6300元/吨,环比上调50-200元/吨。而由于本轮钢招基本落定,市价上涨的动能减弱。随着节前市场的交投氛围逐渐转淡,厂家库存或将出现小幅积累,临近年底厂家为回笼资金低价走货的意愿也有所增强。综合来看,节前硅铁的价格或将继续呈现弱稳运行的态势,出现大幅波动的可能性较小。对于SF2005合约,短线建议以区间操作为宜。   


能化

原油:油价小幅反弹 


美国原油库存下降,但是美国成品油库存大幅度增长,原油继续下跌。美国炼油厂开工率下降,美国原油产量再创历史新高,同时汽油库存增长至去年2月份以来最高水平而馏分油库存大幅度增加至2017年9月份以来最高水平。EIA数据显示,截止2020年1月10日当周,美国原油库存量4.28511亿桶,比前一周下降255万桶;美国汽油库存总量2.58287亿桶,比前一周增长668万桶;馏分油库存量为1.47221亿桶,比前一周增长817万桶。原油库存比去年同期低2%;保持在过去五年同期水平;汽油库存比去年同期高1.1%;比过去五年同期高约5%;馏份油库存比去年同期高2.9%,比过去五年同期低约3%。美国商业石油库存总量增长1446万桶。美国原油出口量日均348.1万桶,比前周每日出口量增加41.7万桶,美国原油日均产量1300万桶,比前周日均产量增加10万桶,原油回归基本面,考虑一季度需求回落,可考虑买内盘抛外盘策略,单边偏空思路。   


PTA:中期偏空思路

TA主力2005回落4900一线运行,中期偏空思路不变。虽然终端对原料有进货需求,但价格波动较大,市场选择观望,同时,当前库存累库,临近年底,资金有回笼需求,恐拖累需求。据CCF统计,聚酯终端受需求淡季影响,进入累库阶段。12月份单月累库幅度或维持在30万吨水平。目前下游开工负荷中性,维持在80%左右,终端反馈暂不积极,库存压力比较高,需求情况有待观察。从上游原料端来看,尽管PX加工差仍然可观,但PX新装置投产仍然需要时间,进入一季度后,供应新增预期逐步加强,PTA大规模供应增加及PX方面均有新产能的释放,在成本面上对PTA仍有下行的预期,中期偏空思路为主;期现方面,当前基差50为合理位置,暂无期现操作。   


PVC:05合约可试空

PVC主力合约2005围绕6500一线运行,短期可布局05合约空单。目前PVC行业开工率已经从高位有所回落,终端制品成本压力较大,对原料采购较为谨慎。由于检修影响电石需求,电石价格有小幅下行预期,PVC成本面支撑一般。库存方面,显性库存去库顺利。华东和华南PVC库存继续下滑。需求方面,虽然进入需求旺季,但整体仍然以刚性需求为主,较难大幅提振。目前现货市场走货积极性下降,华南华东库存缓慢去化。近期VC仍然以区间震荡为主,短期投资者可布局05合约空单。   


沥青:暂时观望

沥青主力合约2006小幅回落,短期观望为宜。据百川统计,西北及西南云贵地区沥青价格走稳,其他地区价格继续上涨,涨幅在25-100元/吨,西南川渝地区价格上涨200元/吨。近期考虑到高生产成本及原料短缺限制,部分炼厂选择停产沥青或转产渣油,导致部分地区沥青资源偏紧,且国内炼厂整体开工率及库存维持在低位水平。东北地区,部分炼厂产销集中在焦化及船燃方向,道路沥青资源供应减少,同时在低硫渣油价格大幅上涨的带动下,道路沥青价格继续走高。不过,随着春节的逐渐临近,南方市场刚需将逐渐停止,北方备货节奏也将放缓,整体价格以稳为主,但局部地区沥青价格短期仍有上调可能。期现方面,当前华东地区基差维持在200附近,山东-100左右,两地由于前期需求问题导致现货价格差异,较难进行期现操作。   


燃油:观望

隔夜燃料油主力合约期价震荡整理,持仓量增加,成交活跃。现货方面,14日新加坡高硫380燃料油价格为316.25美元/吨。由于新加坡船用燃料需求为400万吨/月,而新加坡每月只能获得200万至250万吨低硫燃料油,导致市场目前呈现供不应求态势。供应方面,因运费跳涨,欧洲到亚洲套利窗口关闭,导致目前市场供应紧张。需求方面,因脱硫塔对高硫的需求仍在,因此船用高硫燃料油仍保有一定量的需求。同时近期油运指数持续上行,预示油品市场交投情绪较好,或对燃油消费提供支撑。库存方面,截至1月8日当周,新加坡燃料油库存攀升7%至2190万桶。目前新加坡燃料油库存水平较去年同期高15.6%。整体来看,供应与需求的平衡在重塑;由于美伊局势缓和,目前油价回吐地缘局势带来的溢价。操作上建议暂时观望。   


纸浆:区间震荡思路

隔夜纸浆主力合约期价小幅冲高,持仓量增加,成交较活跃。现货方面,14日山东地区智力银星报价为4490元/吨。供应方面,12月巴西纸浆总出口量为120.6万吨,环比下降1.1%,同比下降20.2%。需求方面,由于春节临近,纸厂开始陆续停机,抑制消费。文化用纸市场因上游纸浆价格弱势成本支撑不足,导致下游经销商及印厂备货积极性不高,需求难以提振。生活用纸市场由于上游纸浆市场供应充足,致使下游加工厂春节前维持刚需备货,难以提振纸浆消费。库存方面,12月下旬国内青岛、常熟、保定纸浆库存合计158万吨,环比下降10%,同比增加8%。整体来看,虽然中国主要地区港存下降速度尚可,但主要国家出口到中国情况相对平稳,供需矛盾改善有限,预计浆价持续震荡整理。操作上,建议区间震荡思路对待。   


天胶及20号胶:逢高抛空

隔夜天胶主力合约期价震荡偏强,持仓量增加,成交活跃。现货方面,15日上海SCRWF报价为12275元/吨。供应方面,东南亚产胶国处于旺产期,胶水供应量增加;国内累库较为明显,供应压力重现。需求方面,轮胎市场处于消费淡季,需求疲软对轮胎价格形成一定的拖拽。并且随着京津冀及周边地区再度发出重污染天气橙色预警及企业因春节假期临近放假,工厂开工将受到影响。库存方面,因入库速度较快,导致仓单压力逐渐显现。整体来看,橡胶市场依旧呈现供强需弱的状态,在资金推涨情绪的回落后,胶价将重回基本面,建议逢高试空。期权方面,建议卖出看涨期权。20号胶方面,主力合约期价走弱。现货方面,14日青岛保税区STR20价格为1520美元/吨。目前国内备货情绪并不积极,工厂备货量不及往年同期。此外轮胎市场疲弱依旧,在供应压力回升的情况下,胶价或将走弱,操作上逢高抛空。   


苯乙烯:区间操作为宜

今日苯乙烯区间震荡,主力合约EB2005收于7531元/吨。成本方面,国际油价小幅反弹,苯乙烯成本端支撑;供应端,大炼化乙烯开车顺利,苯乙烯即将投产,供应端整体弱势运行;库存方面,近期港口库存持续上涨,苯乙烯库存端偏弱;需求看,临近春节下游开工率下滑,市场买气变淡;现货方面,目前市场成交量不高,交易清淡,报价偏弱,下游采购势头较弱,浙石化装置开车顺利将继续打压市场买气。总体来看,苯乙烯成本端支撑,库存端偏弱,供大于求预期显著,且苯乙烯现货弱势为主。操作上,建议区间操作为宜。


纯碱:暂时观望

今日纯碱区间震荡,主力合约SA005收于1665元/吨。成本方面,目前纯碱上游主要原料原盐整体平稳,海盐秋季扒盐结束,目前开工率维稳,原盐产量总体来讲供应充足;供应端,海化计划减产带动纯碱价格上行,纯碱供应端支撑;需求看,国内玻璃现货市场呈弱势下行走势,下游深加工企业开工率走低,零星补货为主,短期供需结构失衡,场内交投气氛偏弱,北方降雪天气也一定程度影响厂家产品消耗,需求端偏弱;库存方面,整体库存呈现下降趋势。现货方面,参考当前华中市场重质纯碱主流报价,今日纯碱价格1,530元/吨左右,目前市场成交量不高,交易清淡。总体来看,纯碱供应端支撑,库存走低,纯碱现货弱势为主。操作上,建议暂且观望。套利方面,可尝试多纯碱5月合约,空玻璃5月合约的套利操作。


乙二醇:关注库存数据

乙二醇期货主力合约隔夜承压走弱,成交良好,持仓略增。现货方面,华东市场张家港、宁波地区现货报价分别为5300元/吨与5290元/吨,较上期下调120元/吨,贸易商接货积极性近期有所下降。库存方面,据悉华东主流港口数据显示总库存量较上期下降5.1万吨,累计达44.5万吨,跌幅10.28%,目前库存总量处于历史绝对低位,供应端短期支撑市场。需求方面,乙二醇下游需求短期难寻明显利好刺激,需求稳定性难言乐观,但近期聚酯工存有节前补货需求,产销略有回暖。整体来看,虽然库存持续下滑以及下游聚酯行业产销回暖使得短期或有反弹可能,但国内外新增产能逐渐兑现,港口现货升水主力合约价格幅度仍然较大,四季度供给压力仍存,操作上建议中长期偏空思路操作,关注中东局势。   


甲醇:伊朗限气事件或将持续发酵

甲醇期货主力合约隔夜偏弱震荡调整,成交良好,持仓降幅明显。现货价格方面,受外盘断货影响,各地区甲醇现货报价普遍大幅上调,整体来看华东地区报价在2440-2560元/吨左右,山东地区报价在2130-2250元/吨左右,港口地区价格坚挺。库存方面,最新数据显示,华东、华南两大港口甲醇社会库存总量为61.6万吨,较前期下降4.15万吨。目前甲醇库存已经下降至相对合理区间,预计受伊朗降产影响,未来1-3月甲醇进口将大幅缩减,库存总量或将进一步下滑。伊朗限气事件发酵周期主要受天气因素影响,按照以往预计,1-2月将是伊朗地区气候最寒冷时期,预计该事件将持续至2月中下旬左右。目前甲醇价格强势是确定性事件,但在下游利润缩减的背景下,并不支持市场出现逼仓性上涨行情,操作上建议多单谨慎持有。市场风险点:伊朗气候变化;中东局势。   


玻璃:观望为宜

玻璃期货主力合约隔夜高位窄幅震荡运行,成交良好,持仓略减。最新数据显示中国玻璃综合指数1177.95点,环比上涨-0.31点;中国玻璃价格指数1211.18点,环比上涨-0.35点;中国玻璃信心指数1045.01点,环比上涨-0.18点。库存方面,行业库存3938万重箱,环比上周增加35万重箱,同比去年增加690万重箱。周末库存天数15.29天,环比上周增加0.07天,同比增加2.43天。现货市场方面,当前加工企业总体订单尚处在高位水平,刚需维稳。但随着近期北方天气逐渐趋冷,需求或在一定程度上有所回落,操作上建议暂且观望,后市关注贸易商自身存货速度。   


塑料:短线空单参与

夜盘塑料期货主力合约偏弱运行。随着浙江石化PE树脂产品投向市场,市场整体供应有所增加,而下游企业补库力度将逐渐下降,塑料期货价格随之走弱。不过因石化库存不高,昨日石化企业定价稳定,而贸易商为出货小幅下调20-50元/吨。进口货报价维持坚挺,一季度国外石化装置检修较多加上人民币汇率存升值预期,进口货价格预计维持高位。需求方面,下周下游企业将陆续放假,下游工厂开工率将下降,补库需求将减弱。综合考虑,在供需转弱的情况下塑料期货将小幅回调,但因进口货供应预期偏紧,塑料期货下跌将不会很顺畅。操作建议方面,建短线空单参与。基差方面,昨日华北地区价格LLDPE7250-7430元/吨,本周基差有所走高。   


聚丙烯:短空参与

夜盘聚丙烯期货主力合约偏弱震荡,近期随着浙江石化和恒力石化共65万吨装置开始生产,整体供应压力有所增加。不过丙烯单体等原料价格维持稳定,因此PP价格下方将受到成本方面的支撑。昨日山东丙烯市场主流成交7200-7200元/吨,丙烯单体市场供应相对偏低,春节之前丙烯单体价格将较为稳定,这将对PP期货形成成本支撑。另外石化库存仅50万吨附近,库存比较低,这导致石化企业定价比较稳定。需求方面,下游企业春节前补库力度将逐渐减弱。综合来看,今日PP期货将弱势震荡。操作建议方面,建议空单持有,下方关注7500元/吨一线支撑。基差方面,昨日现货价格变动不大,华东地区拉丝PP7550元/吨左右,本周基差走强。   


动力煤:逢高试空

隔夜动力煤期货主力(ZC005合约)小幅回升,振幅微小,成交低迷,持仓量减少。现货方面,近期行情暂稳,成交尚可。15日秦港Q5500动力煤平仓价556元/吨(持平),期现基差556元/吨;北方三港煤炭库存971.9万吨(-5.1);六大发电集团库存数量1491.56万吨(+8.7)、日耗68.39万吨/天(+1.8)。综合来看,春节临近,近期动力煤市场贸易成交低迷,行情总体表现平稳。产地方面,煤矿生产整体维持正常,产能释放较往常略有下降。受雨雪天气影响,主产区煤炭运输受到一定的阻碍,提前基本得到恢复。下游方面,电厂日耗表现尚可,但相比此前略有下行。据了解,进口煤通关将在本月逐渐回归正常,在国内供应较为充分的背景下利空行情发展,预计后市将稳中偏弱运行,重点关注年度长协价格以及进口煤动态,建议投资者逢高试空。   


焦煤:偏多看待

隔夜焦煤期货主力(JM2005合约)快速拉涨,振幅不大,成交活跃,持仓量增加。现货方面,近期行情稳中有涨,成交良好。14日京唐港澳洲主焦煤库提价1370元/吨(+10),期现基差195元/吨;炼焦煤上下游总库存2682.5万吨(+1.6);110家钢厂焦化厂焦煤库存898.75万吨(+14.2)、100家独立焦化厂焦煤库存898.95万吨(+19.1)。综合来看,据悉,山西汽运条件恢复,煤炭发运回归正常,焦煤供应紧张的局面得到一定的缓解。但同时,近日山西部分煤矿相继停产放假,炼焦原煤供应偏紧的状态仍未改变。下游方面,焦化企业产能利用率回落至较低水平,节前采购量相对有限。我们认为无论第四轮焦炭价格提涨能否落地,当前焦企利润水平已经达到较好状态,这将在优质主焦煤供应偏紧的背景下推高焦煤价格,给予市场较强的信心,预计后市将偏强运行,重点关注下游采购能否持续,建议投资者偏多看待。   


焦炭:逢高试空

隔夜焦炭期货主力(J2005合约)小幅上行,振幅微小,成交低迷,持仓量大减。现货方面,近期行情上涨后暂稳,成交尚可。15日天津港准一级焦炭平仓价2050元/吨(持平),期现基差150元/吨;港口焦炭库存合计355万吨(-16.1);110家钢厂焦炭库存496.32万吨(+5.3)、100家独立焦化厂库存53.8万吨(+13.6);Mysteel调研全国焦炉产能利用率75.95%(-1.6)、吨焦平均盈利183.49元/吨(+2.2)。综合来看,焦炭现货价格第四轮提涨推动阻力较大,钢焦博弈加剧。受重污染天气影响,近期各地焦企均面临不同程度限产,产能利用率下降明显,焦炭供应量或有缩减。库存方面,受港口库存下降而钢厂库存缓慢回升,焦炭市场总库存略有增长迹象。我们认为春节前钢厂有一定的库存储备的需要,近期采购积极性整体较强,但市场总库存量并不低,年后钢厂将加大对焦炭价格的打压力度,预计后市将继续震荡调整,重点关注第四轮涨价推进情况,建议投资者逢高试空。   


尿素:区间操作

昨日UR2005合约期价以横幅震荡运行为主,终收于1758元/吨,增仓2248手,盘面活跃度一般。尿素市场平稳运行:当前山东地区的主流出厂报价在1670-1720元/吨;河北在1680-1690元/吨;河南在1640-1660元/吨;江苏在1720-1750元/吨;安徽在1690-1710元/吨。供应方面,近期随着气头尿素企业陆续复产,行业的整体开工水平有所上升。直接农需方面,贸易商逢低入场采购备货,新单成交情况尚可。复合肥厂家为备战春季肥市场,开工率有所提高,但目前厂家的原料储备尚可,新单基本上以逢低跟进为主。受环保限产政策的影响,三聚氰胺及胶板企业的开工持续受限,加之临近春节胶板厂陆续停车,尿素的工业需求相对较弱。综合来看,短期尿素的价格或将以盘整运行为主。对于UR2005合约,建议以区间操作为宜。   


农产品

棉花及棉纱:暂且观望


隔夜郑棉主力合约震荡偏强,价格重回14000元/吨,当前3128级棉花与期货盘面基差为-800元/吨,市场静待中美第一阶段协议的签署,避险情绪增加,另外人民币本周持续升值,对于棉纺织下游出口不利,棉花和棉纱价格回落。上周(2019年1月6-10日)是2019年度新疆棉轮入第二周,中国储备棉管理有限公司累计挂牌采购新疆棉3.5万吨,竞买最高限价13316元/吨,轮入成交均价13294元/吨,较前周上涨89元/吨。内外棉价差在313-406元/吨之间,未达到800元/吨的警戒线。市场开始对与储备棉积极响应,利多期价。受春节假日临近影响,目前国内纺织厂以及轧花厂都已步入假期,坯布和棉布市场进入有价无市阶段,整体成交下降。截至2019年1月4日,美国棉花收获进度为88%,比去年同期增加5个百分点,比过去五年同期增加2个百分点。美棉价格有所反弹。棉纱方面,棉纱主力同步棉花价格反弹,操作上建议轻仓试多。期权方面,当前波动率上涨,建议卖出虚值看跌期权。   



白糖:逢高部分止盈 

隔夜郑糖主力在5800元/吨上方高位整理。受原油价格上涨影响ICE原糖大幅反弹,突破14美分/帮长期压制,空头出现大量回补,利好原糖价格,郑糖价格收到提振,目前南宁集团报价与盘面基差为150-200元/吨,近期新糖上市,现货价格有所承压,南方主产区开榨,目前糖企报价较为坚挺,为主力合约提供上行动能。现货方面,全国主产区现货价格上涨,柳州站台报价为5930元/吨,南宁站台今日报价5900元/吨。国际市场印度和泰国产糖作物收割推迟,蔗糖生产落后于往年,利好原糖价格,加上近期美伊局势较为紧张利好原油价格的同时带动生物燃料价格水涨船高,间接利好原糖价格,巴西方面,12月下半月甘蔗压榨量较去年同期大幅减少82%,提振原糖价格。短期内原糖价格上方空间仍存。操作上,短期内建议投资者可逢高部分止盈,期权方面,建议卖出虚值看跌期权。   



鸡蛋:轻仓试空 

昨日鸡蛋主力震荡收平,价格收于3400元/500kg附近,目前鸡蛋主销区价格与盘面基差为500元/500kg,农村农业部有在计划的4万吨冷冻猪肉外继续抛储的意愿,对猪肉和禽类价格打击较大,猪肉价格继续回调,鸡蛋盘面价格共振下跌,并且2019年下半年大量补栏的育雏鸡已经逐渐开场,2020年蛋鸡产能或将出现大量增加,市场目前对于2020年鸡蛋价格走势呈现悲观预期。目前春节备货已经进入后期,节日消费对于鸡蛋价格影响已经逐渐减弱,中短期来看鸡蛋价格上行较为乏力,目前主销区价格为4.02元/斤,较前一日下跌0.25元/斤,现阶段货源供应相对平稳,高价采购谨慎,建议投资者轻仓试空。     




粳米:暂且观望

隔夜粳米主力震荡,收于3350元/吨一线,基差为200-1000元/吨,成交微量,持仓继续减少。目前国内稻米价格较为稳定,粳米出厂价集中在3700-4760元/吨,国内粳稻价格集中在2520-3200元/吨。从价格来看,粳米近年来价格总体呈现上升态势,粳米价格周期波动规律较弱,但仍有一定规律性。最高价一般出现在9-10月份,最低价一般出现在1月份。当前国储陈稻陆续出库,市场上原粮供应较为充足,市场走货速度一般,粳米价格上行较为乏力。但目前18年新稻库存即将见底,基层收购困难,有库存的米企和贸易商挺价意愿较强,对于粳米价格有所支撑。预计短期内粳米价格或将以窄幅震荡为主,短期内建议投资者暂且观望。   


玉米及玉米淀粉:观望

隔夜玉米价格窄幅震荡,产区降雪天气影响减弱,道路运输恢复正常,市场上量陆续恢复,但整体上量仍处于低位。锦州港新玉米价格1810-1820元/吨,蛇口玉米价格1940-1960元/吨。东北产区售粮进度为45%,去年同期为44%,黄淮海地区售粮进度为45%,去年同期为46%,市场售粮周期不足一周,部分农户惜售情绪再起。下游需求方面,深加工需求较前期有所恢复,目前华北地区到货量仍不理想,勉强维持当日的消耗量。饲料需求方面,最新数据显示,能繁母猪连续3个月环比增长,生猪存栏降幅缩窄,但春节前后预计生猪出栏增加,短期预计玉米饲用需求维持疲弱。后期关注生猪产能恢复情况。淀粉方面,本周淀粉开机率71.81%,较前一周73.78%下跌1.97个百分点。本周淀粉库存61.97万吨,较前一周的59.11万吨增加4.94万吨。节前备货陆续结束,市场购销转淡,目前市场高报低走,预计玉米淀粉整体或稳中偏弱运行。操作上,建议观望。期权方面,卖出宽跨式期权。   


大豆:观望

巴西马托格罗索州大豆播种完成,大豆进入生长期,未来1-2周产区天气适宜,短期主产区天气无碍。特朗普表示,两国将于1月15日在白宫签署第一阶段贸易协议。国内方面,大豆价格大多稳定,东北部分地区大豆价格1.85-1.90元/斤。目前基层余粮不多,东北主产区余粮仅剩1-2成左右,且各地高品质大豆供应依然紧张。不过临近年关,部分贸易商存在变现需求,出货意愿增强,但下游库存需求充足,补库积极性不佳,走货清淡。预计国产大豆区间震荡为主。操作上,观望。   


豆粕:暂且观望 

隔夜豆粕价格窄幅震荡。华东地区豆粕基差-20元/吨,广东地区豆粕基差-60元/吨。南美天气正常,提振南美大豆产量前景。中美签订协议,中国承诺购买更多美国农产品,后续大豆到港量或高于预期。国内方面,截止1月3日,大豆开机高达200万吨,豆粕库存继续增加至59万吨,随着备货的开启,近期豆粕成交较前期好转,但压榨高企,供应增加,使得国内大豆豆粕库存增加。年前,生猪大量出栏,豆粕需求疲弱。操作上观望。期权方面,建议卖出宽跨式期权。   


菜籽类:暂且观望 

广西菜粕报价2200元/吨。最新库存数据显示,油厂开机恢复,但菜粕走货缓慢,两广及福建地区菜粕库存增加至1.3万吨,后期菜籽到港依然偏低,目前颗粒粕库存较高,但随着水产淡季的来临,菜粕消费走弱,预计菜粕价格区间震荡为主。菜油方面,截止1月10日,福建及两广地区菜油库存为6.6万吨,较前一周小幅下降。操作上建议暂且观望。     


棕榈油:观望

消息称,印度或限制进口马来西亚棕榈油,引发棕榈油价格走低。SPPOMA预计1月1-10日,棕榈油产量下降1.47%,降幅有所缩小。MPOB报告显示12月马棕产量下降13.3%,出口环比下降0.67%,库存进一步走低至200万吨水平,环比下降11%。报告偏多。2020年1月起马来和印尼将上调棕榈油出口税,这或一定程度抑制棕榈油出口需求。ITS显示1月1-15日出口较上月同期增加5.77%,相比前10日增幅缩窄。总的来说,棕榈油处于减产季,但随着印度限制进口马来棕榈油,马来棕榈油库存去化或将减缓,后期关注马来和印尼棕榈油价差,操作上,暂时建议观望。   




豆油:观望

华东地区一豆基差300元/吨。近期豆油成交强于预期,基差坚挺,小包装油脂需求较好,油厂整体走货尚可,库存进一步走低,最新数据显示库存为87.25万吨。短期在中美关系趋于缓和,及印度或停止采购马来棕榈油的影响价格走低,但豆油整体仍处于去库存的阶段,预计后期仍将偏强运行。操作上建议暂时观望。   




苹果:偏空思路

昨日苹果主力合约偏强走势。基差方面,山东栖霞地区对2005合约升水150元/吨,库外货即将结束,库内货源成交偏缓慢,近期基差或将维持在当前区间内。苹果产区客商开始为春节备货做准备,但交易热情不如往年,果农货基本围绕三级和统货销售,价格较高的一二级、半商品货源交易清淡。果农让价出货心理增强,多地价格出现下调。临近春节销区、产区走货较正常年份偏慢呈现旺季不旺,盘面承压。操作上建议投资者逢高布局空单。   




红枣:观望

昨日红枣主力合约维持震荡。1月15日红枣现货基差报价:新疆地区提货价为CJ2005+1900 元/吨;河北、河南地区提货价为CJ2005+2500元/吨。红枣各产区随着交易的持续进行,主流行情偏稳,剩余货源量不等,拿货客商没有明显增加,依旧是挑拣合适的货源采购,拿货力度有限。由于剩余货源品质参差不齐,农户随行卖货,实际成交多是以质论价为主,价格略显混乱,走货速度一般。建议投资者观望为宜。  


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