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华泰期货沪锌铝:锌市场交投清淡,铝市仍需关注库存情况

2020年1月16日 09:33

2020年1月16日 09:33

有色金属

贵金属:中美签订第一阶段贸易协议

宏观面概述:昨日,中美双方在美国白宫举行第一阶段经贸协议签署仪式。美国总统特朗普在讲话中表示,中美双方将很快开始第二阶段贸易谈判。如达成二阶段协议,所有关税将马上取消。不过从市场反应上来看,此前报告中便提及,贵金属或许已经对此结果进行了一定的消化,故此在消息公布后贵金属价格并未出现明显回落,反倒是震荡并小幅走高,美股则是在创出新高后呈现回落。美元指数亦呈现出走低的态势,此外,美债收益率也同样出现下降。综合看来,当下在中美双方签订第一阶段贸易协议这一利好兑现之后,市场风险情绪似乎又出现了回落,这对于贵金属的进一步走高或许是较为有利之因素。

基本面概述:昨日(1月15日)上金所黄金成交量为55,300千克,较前一交易日下降21.92%。白银成交量为7,356,774千克,较前一交易日下降27.68%。上期所黄金库存与上一交易日持平于1,773千克。白银库存则是上升20,710千克至2,140,564千克。

昨日(1月15日),沪深300指数较前一交易日下降0.55%,电子元件板块则是较前一交易日上涨4.94%。而光伏板块较前一日上涨0.22%。

策略

黄金:中性

白银:中性

金银比:暂缓

风险点

央行货币政策导向发生改变

 

铜:家电安全使用年限标准公布,更新换到潮将利好铜消费

库存:15日,LME库存较上一日减50吨至12.8万吨,LME注销仓单占比26%,注销仓单占比维持较高位,SHFE仓单较上日增3593吨至7.1万吨,今日交割仓单增加。

现货方面:据SMM,15日上海电解铜现货对近月合约报价平水~升水80元/吨,今日交割报价上升。整体而言,交割结束,加工企业逐渐放假,贸易企业清库存结算,市场成交将面临日渐清淡,明日市场报价或扩大至贴水。

观点:昨日沪铜伦铜小幅调整,据昨日消息,厄瓜多尔铜矿商Mirador公司表示将发货2.2万吨铜精矿前往中国,约0.45万金属吨。该公司计划在未来几个月里每月向中国运送同样数量的铜精矿,年增量或5.2万金属吨,在我们预期之内,增量有限。近日,《家用电器安全使用年限》标准公布,空调、电冰箱标准为10年,洗衣机为8年,2009-2011年家电下乡的大量产品面临更新换到潮,利好铜消费。整体来看,2019年受罢工、极端天气等事件累积影响,全球矿山产铜总体还是造成了一定的影响,加工费持续仍处于较低位置,供需格局较为紧张。2020年铜矿山增产的项目并不多,铜精矿长协TC、进口粗铜长单Benchmark较2019年均大幅下滑,原料供应紧张仍然存在。受年前低开工影响,上周SMM现货进口铜精矿指数(周)升至59.4美元/吨。需求方面,去年底铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大,国内精炼铜和铜材产量大幅增加,铜原料消费向好,而下游各铜材开工率整体维持稳定。展望2020年,电网投资有望维持稳定而电线电缆、家电、汽车消费存在逐渐改善。当前环境下国内稳增长政策持续跟进,货币政策与财政政策同向发力,全球制造业PMI似乎也有筑底现象,而全球铜库存也仍处于低位,铜价大方向仍然向好。

 策略:

1. 单边:谨慎看涨,逢低入多;2. 跨市:暂无;3. 跨期:跨期反向套利,空CU2002多CU2004做多Contango价差;4. 期权:买入看涨

关注及风险点:

1. 需求不及预期;2.政策变动和宏观风险;3. 铜供应超预期释放

 

镍不锈钢:俄政府辞职事件引发俄镍供应担忧,镍价受提振

镍观点:昨日晚间传闻俄罗斯总理宣布俄罗斯政府全体辞职,引发市场对俄镍供应担忧,伦镍价格快速拉涨。不过我们认为俄镍供应受到影响的可能性并不大,后期实际影响情况需要继续观察,该消息对价格影响主要在于情绪上冲击,以及借助该消息对中线题材的炒作。镍一月份现实供需偏弱,中线供需预期向好,春节前镍价或以宽幅震荡为主。

镍现实供需偏弱,受累于需求疲态:春节期间镍铁、不锈钢都出现明显减产,但不锈钢减产形成的镍需求减量超过镍铁供应减量,而春节期间不锈钢消费处于真空期,尽管检修力度较大,但春节期间不锈钢库存仍会持续累升,因而镍铁价格可能亦受到拖累。

镍中线预期向好:印尼禁矿后短期没有任何国家足以弥补镍矿缺口,现有的镍矿供应量无法满足中国镍铁生产,二季度开始中国镍铁厂可能逐渐出现减产,中国镍铁利润将较长时间维持在盈亏边缘。随着菲律宾中低品位镍矿成为中国镍矿供应的主流,中国镍铁品位下降导致不锈钢厂增加纯镍的消费量,而印尼镍铁可能要在四季度后才能逐渐弥补这个缺口,且精炼镍的新增供应主要在于下半年,因此3月份后精炼镍供需可能向好,上半年精炼镍供需弱势主要在于一二月份。

不锈钢观点:春节将至市场陆续进入假期,不锈钢需求清淡,价格表现平稳,钢厂以交付前期的远期订单、回笼货款为主,下游加工厂逐渐停止接单,贸易商让利出货但成交难以改善。临近年底不锈钢需求将逐渐走弱,虽然钢厂陆续安排检修,但春节期间不锈钢需求降幅大于产量降幅,钢厂货源持续流入,加之印尼新增供给压力,不锈钢价格或仍不乐观,预计短期冷轧现货以偏弱震荡为主,热轧现货受原料支撑表现坚挺,冷热轧价差急剧收窄,随着冷轧产能大量投产,后期冷热轧价差甚至可能出现倒挂现象。

策略:单边:镍短期中性,中线偏多;不锈钢短期与中期皆不太乐观,春节前暂持中性策略。套利:中线考虑买镍空不锈钢,节前暂时观望。

风险点:套利风险点:镍产能投产速度超预期、不锈钢交割问题。

关注要点:中国新能源汽车政策、湿法产能投产进度、菲律宾镍矿政策、中印NPI和不锈钢投产进度。

 

锌铝:锌市场交投清淡,铝市仍需关注库存情况

锌:现货方面,LME锌现货升水10.00美元/吨,前一交易日升水11.75美元/吨。根据SMM, 上海0#锌主流成交于18340-18390元/吨;0#锌普通对2月报升水180-190元/吨;下游仍有部分采购意愿,整体交投略有改善。

库存方面,1月15日LME锌库存5.17 万吨。根据SMM,1月13日,国内锌锭库存9.93万吨,较上周一增加0.34 万吨。

观点:外盘方面,LME锌价整体窄幅震荡,伦锌波动较小,市场对于中美贸易谈判亦持谨慎态度。内盘方面,临近年关,下游消费已十分清淡,年前大部分贸易商基本结束年前贸易,而下游在备库基本完成下,叠加期价及升水均上行,接货意愿较差,沪锌进一步上行动力有限。中期看由于供需预期较差以及锌维持高利润模式,加之锌价反弹后冶炼厂或增加套保头寸,但由于国内锌锭库存累积幅度有限,海外锌库存不断创历史新低,对锌价仍构成一定支撑,因此预计锌价或将呈现抵抗式下跌趋势。

策略:单边:中性,观望。套利:观望。

风险点:降息,库存未如期累积,近月逼仓

铝:现货方面,LME铝现货贴水26.75美元/吨,前一交易日贴水23.00美元/吨。无锡市场成交价在14140~14160元/吨之间成交,对当月贴水360~贴340元/吨之间,贴水较昨日扩大近100元/吨,上海地区现货仍表现偏紧,价格较无锡地区高20元/吨附近,杭州成交价集中于14150~14170元/吨之间,华东地区主流成交价相较上一成交日跌幅近90元/吨附近。下游成交表现平静。

库存方面,1月15日LME铝锭库存减少1.33 万吨至136.79 万吨。根据我的有色,1月13日,国内铝锭社会库存较上周四增加1万吨至60.2万吨。

观点:外盘方面,当前宏观恐慌情绪已有改善,美指日内有小幅上涨,有色金属整体承压,仍需关注美国12月PPI月率以及美国1月纽约联储制造业指数等数据对于美指的影响,伦铝保持弱势震荡。内盘方面,因即将交割近月合约沪铝2001合约因空头大量平仓离场,一度触及涨停板,收报于14700元/吨,涨230元/吨,上涨1.59%,持仓减少2685手至13090手,交割量65450吨,结算价14630元/吨。本周处于下游集中放假周期,因需求转弱市场预期逐渐转空,仍需关注周四库存增幅是否符合预期。目前现货价格已接近某大厂挺价目标位,同时在高利润之下铝厂正在加大空头保值力度,预估1月份铝库存将出现持续累积,但在低库存背景下铝价亦难大幅下挫,预计铝价将延续区间震荡行情,后期仍需关注累库幅度。

策略:单边:中性,观望。套利:观望。

风险点:宏观因素。

 

铅:外盘持续走强 需留意外盘在春节期间逼仓的可能性

现货市场:昨日日内,铅价在外盘带动下呈现较为明显的上攻,或许是由于春节将至,国内市场逐渐趋于平淡,故此引发了外盘对于伦铅的逼仓动机。而就国内市场上来看,昨日正值交割日,持货商随行就市报价,但下游询价依旧稀少,散单市场仅有部分贸易商参与交易。

库存情况:昨日上期所铅库存较前一交易日下降1,702吨至31,217吨。此前由于存在一定蓄电池企业春节前补库的需求,故此库存在近一周内出现了一定的消耗,不过总体而言当下库存水平仍处于相对高位。而另一方面,LME伦铅库存则是始终处于较低的位置,这或许会激发外盘在春节期间的逼仓动机,故此后市需密切关注LME伦铅的持仓变化情况。

进口盈亏情况:昨日人民币中间价再度上调109个基点至6.8845,昨日沪铅价格在伦铅带动下走强,不过幅度相于外盘仍相对偏小,并且此前国内铅价长期处于弱于外盘的格局,故此当下进口盈利水平仍然处于关闭的状态。

再生铅与原生铅价差:昨日再生铅与原生铅价差回归平水,原生铅价格由于受到外盘伦铅走强的影响而出现了较大幅度走高,故此目前纠正了前日所出现的再生铅与原生铅价格倒挂的情况。

操作建议:

单边:中性

套利:多外盘 空内盘

期权策略:卖出虚值看涨

后市关注重点:

宏观不确定因素


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